瑞銀：資本持續外流 人民幣今年貶值不超過5%

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--瑞銀證券9日發布研報表示，進出口走勢分化導致2月貿易順差創下610億美元的新高。在此背景下，銀行間市場流動性依然偏緊、人民幣持續貶值，表明資本持續外流。但今年人民幣兌美元不會出現5%以上的大幅貶值，維持年底人民幣兌美元小幅貶值至6.35、但雙向波動有所加劇的預測。

瑞銀證券指出，春節因素導致1、2月進出口增速大幅波動。1-2月出口同比增長15%，進口同比下跌20%。這背后，基數效應推高了出口增速(去年同期出口同比下跌1.7%)、但拉低了進口增速(去年同期進口同比增長10%)。而強勢美元導致以美元計價的進出口價格均有所下跌，同時拉低進出口額，其中進口尤其受累於大宗商品價格下跌。

瑞銀認為，在經過季調並剔除春節因素后，估算實際外需仍然穩健，但疲弱的內需令人擔憂。進出口走勢分化導致2月貿易順差創下610億美元的新高。在此背景下，銀行間市場流動性依然偏緊、人民幣持續貶值，表明資本持續外流。

盡管如此，報告認為今年人民幣兌美元不會出現5%以上的大幅貶值，因人民幣兌美元中間價大幅貶值可能會引發資本外流加劇，而央行很可能選擇穩定匯率預期、防止資本大規模外流。

對於人民幣相對一籃子貨幣的有效匯率不斷升值是否會削弱出口競爭力、進而影響增長前景?報告認為當然會，而且預計這一影響將越來越明顯。但目前而言，雖然中國的出口競爭力已被削弱，但中國在G3經濟體和全球貿易市場所占的份額仍在增長。此外，來自貿易伙伴的政治壓力仍然會影響央行匯率政策，從去年5月開始，每當海關總署公布了較高規模的外貿順差，央行就會相應地推動人民幣中間價升值。

相比於匯率政策，報告認為財政支援等其他政策和有利於增長的改革措施眼下更能有效緩沖房地產下滑對經濟的拖累。報告維持年底人民幣兌美元小幅貶值至6.35、但雙向波動有所加劇的預測。