【聯博投信】市場避險情緒升溫 以多元資產因應短期動盪

上週，全球市場接連出現震盪。先有美國總統川普開除聯邦調查局 (FBI) 局長一事，市場擔憂可能引發國會對川普提出彈劾案，造成歐美股市雙雙呈現大幅走跌情況，但隔日即反彈止穩。聯博投信認為，市場之所以快速轉危為安，主要是發現川普彈劾案不易，尤其目前共和黨在參眾議院均掌握人數優勢，其應會傾向支持川普並避免彈劾案的發生。不過，後續仍需觀察國會調查狀況。

同一個星期，還出現了巴西政壇的醜聞，拖累當地股匯市重挫，一連串的消息令投資人感到不安。若從 VIX 恐慌指數來看，其於五月初一度跌至過去 23 年來新低，顯示短期市場過於樂觀，對風險意識的警覺性也偏低。根據過去長期統計數據來看，此指數過高或過低之時，市場走勢翻轉的可能性將會增加。因此當美國與巴西產生政治議題，造成市場較為劇烈的反應。但在消息逐漸消化之後，全球經濟的基本面及企業獲利的情況，才是主宰資產價格的關鍵。

聯博多元資產團隊投資長丹尼爾 ‧ 洛伊（Daniel Loewy）表示，儘管今年全球政治與政策風險不斷，但整體經濟基本面及企業獲利仍朝正向發展，因此投資人無需感到悲觀。尤其，除了美國的企業以外，全球其他成熟國家以及新興市場家的企業獲利也都明顯改善，並出現成長情況，對於股票資產無疑是個好消息。

受惠於歐元大幅貶值，歐元區出口及主要經濟數據持續改善，使得歐洲企業今年第一季獲利有不錯表現，目前歐洲企業的淨利率正在上升階段，相較於美國企業淨利率可能接近高檔，歐洲企業未來獲利較有成長空間。再加上寬鬆的貨幣政策加持，未來將提供具吸引力的報酬機會。

除了歐洲以外，新興市場及日本的經濟基本面與企業獲利情況也有所改善，因此相關市場的股市可望有表現機會。洛伊指出，過去幾年新興市場的企業盈餘不甚理想，進而影響市場表現，但如今整體市場的經濟基本面已更為強健，在預期美元不會大幅走強的情況下，新興市場的成長可期。

「獲利前景佳雖然對於股票資產有利，但為了降低政治風險可能帶來的波動，仍需維持對固定收益資產的配置。」洛伊強調，即使美國進入升息循環，每當市場面臨較大不確定性時，美國公債殖利率仍會出現明顯回落。此外，適度提高債券部位的存續期間，也可在股票資產因市場避險情緒出現修正時，降低整體投資組合的波動風險。

隨著新興市場基本面好轉，與成熟國家債券相較之下，新興市場當地貨幣計價債券也因為收益率較佳而獲得市場青睞。假使投資人想要參與新興市場成長潛力，又不希望承擔過多的波動風險，建議可以多元資產的投資組合來達到分散配置、降低波動的效果，並提高創造較佳風險調整後報酬的機會。

洛伊表示，由於未來市場仍有可能受到政治與政策不確定性而產生動盪，除了利用多元資產投資策略不受區域、資產類別限制的優勢，還可搭配動態資產配置（DAA）策略靈活地調整投資組合，藉此有效抵禦短期事件的衝擊。

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