恐慌指數低檔 新興股、債亮

儘管美國總統川普恐遭彈劾一事影響投資市場，甚至造成反應投資人情緒的 VIX(恐慌指數) 大幅度彈升，但目前該指數仍在相對低水準，且目前美國政局發展，川普遭彈劾下台機率非常低，此波拉回反而使恐慌指數回到較合理區間，投資人可趁機等待買進機會。

值得留意的是，近期 VIX 指數多在低檔徘徊，根據統計，過去 26 年來 VIX 指數低於均值減去一個標準差的 12.1 後，股債市場短中期普遍上漲，其中又以新興股市與新興債市後 12 個月平均分別上漲 17.8% 及 10.9% 最為突出，也凸顯目前的投資價值。

鉅亨網投顧指出， MSCI 世界指數今年來累積漲幅達 8%，各類債券今年也全面上漲，除了美股領先頻創新高外，部分新興股市也來到波段高點，整個投資市場一片欣欣向榮。

在這樣的情況下，VIX 指數也一路下滑至波段低水位，儘管市場普遍認為，當 VIX 指數過低時，表示市場出現非理性繁榮，可能伴隨賣壓湧現，但實際上，統計自 1990 年以來，當 VIX 指數低於 12.1 後，不論股市或債市都有好表現，股市包括歐美及新興市場全面上漲，其中以新興股市後 3、6、12 個月平均上漲 5%、9.4% 及 17.8% 表現最佳，美股後 12 個月也有超過 10% 的漲幅。

債券市場方面，新興市場債後 3、6、12 個月可上漲 2.7%、4.3%、10.9%，表現也不輸股市。

鉅亨網投顧針對新興市場表示，從股市來看，今年新興市場受惠美元相對弱勢，啟動一波股匯雙漲的行情，MSCI 新興市場指數今年來表現大勝 MSCI 世界指數，除了反映新興股市的多頭外，也反映新興市場貨幣反彈。

由於新興市場各國經濟強弱不一，股市也各自表現，就四金磚來看，其中相對突出的仍是經濟成長力最強的印度。另外，可留意今年經濟成長可望由負轉正的巴西，至於中國則維持穩健步調，俄羅斯股市與油價連動仍高，預期在油價走穩後，俄羅斯股市將隨油價表現。建議在新興股市的投資上可以區域性基金為主，避免單一國家的波動風險。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪認為，新興債是今年債券市場中表現最突出的標的，新興市場主權債及新興市場公司債今年來分別上漲 6.54% 及 4.42%，且繳出連續 4 個月上漲的好成績。

儘管許多投資人都擔心在新興債指數創高的情況下是否適合介入，但在全球資金仍充裕下，加上包括巴西、阿根廷、俄羅斯這些新興國家仍處降息循環，再搭配新興債相對較高的殖利率，仍相當看好未來新興債的表現，尤其偏好配息資產的投資人更不可缺少新興債的配置。

VIX(恐慌指數) 低於 12.1 * 後各類資產表現 (%)

註：VIX 指數低於 12.1 為 1990 年來該指數均值減一個標準差。股市指數分別為 MSCI 新興市場、道瓊歐洲 600、標普 500，債券皆為美銀美林債券指數

資料來源：Bloomberg，資料日期：2017/5/18，鉅亨網投顧整理