估值邊際效應凸顯價值 高管與大股東5月增持126億

每經記者劉明濤 每經編輯謝欣

A 股 5 月增持已漸入高潮。

始於 4 月中旬的股指調整，令投資者痛苦不已，大失方寸。不過，據每經投資寶（微信號：mjtzb2）統計數據發現，在市場陷入低迷時刻，上市公司高管及大股東紛紛出手，不斷加大力度增持。截至 5 月 18 日，5 月份兩市高管與重要股東累計增持市值高達 126 億元，其中，高管增持市值達 21.79 億元。

5 月增持市值達 126 億

據 WIND 數據統計，今年 5 月以來，A 股上市公司高管及重要股東累計增持股份已經達到 12.47 億股，增持市值約 126 億元。其中，高管增持股份為 1.98 億股，累計增持市值達 21.79 億元，高管增持水平達到年內新高。如 5 月 12 日，洪濤股份公告稱實際控制人劉年新及其配偶陳遠芬於 5 月 11 日至 5 月 12 日增持 973 萬股，合計交易金額 6279 萬元，並不排除在未來 12 個月內繼續增持上市公司股份。

除了公司高管，重要股東 5 月累計增持股份達到 10.49 億股，增持市值約 104.67 億元，其中，康得新、諾德股份、華聞傳媒等上市公司被公司大股東增持較多，均超過百萬股。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現，在高管及重要股東大舉增持的背後，5 月份減持呈現回落的態勢，截至 5 月 18 日，兩市股東累計減持 6.47 億股，遠低於 4 月減持的 9.68 億股和 3 月減持的 23.03 億股。

有市場人士指出，由於大股東和公司高管對公司情況最為了解，他們的增持對市場具有更強的說服力。而根據以往的經驗，上市公司股東或高管對公司股價高低的拿捏歷來比較到位，大股東增持行為公告後，表明相應股票具有一定的投資價值。無論行情強弱，相關個股在短時內都有不錯的表現，跑贏大盤概率較一般股票高許多。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）綜合往年大股東增持數據發現，增持對公司股價的驅動效果是否明顯或持久，需要考察多個維度。增持日公司估值在 20 倍以下的獲得超額收益比較明顯；市值 50 億元以下的公司增持後超額收益更明顯。

估值優勢正在體現

深圳一位不願具名的私募經理告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），“股東增持數量的快速增加，一般說明兩個問題，一是穩定股價，公司大股東認為價格低估；二是說明市場足夠低迷，護盤資金開始增多。這對市場逐漸轉好有一定好處。從投資上看，一旦市場轉暖，這些被股東大幅增持的個股往往都會率先走強，具有風向標的意義。”

那麼，A 股歷史上遇到增持潮會有怎樣的表現呢？

每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現，自 2005 年以來，資本曾在 2005 年 10 月~ 2006 年 10 月、2011 年 11 月~ 2012 年 2 月、2008 年 9 月~ 10 月、2011 年 11 月、2012 年 9 月和 12 月、2013 年 6 月、2014 年 7 月等出現過多次較大規模的增持潮，隨後股指均出現波段上漲行情。如 2014 年 7 月，當月兩市累計 79 家上市公司出現增持，涉及市值 82.47 億元。而此前連續四月滬指維持在 2000 點左右的低位，增持潮出現後，7 月當月滬指大漲 7.48%，此後滬指迎來新一輪牛市最高漲至 5178 點。

另一方面，今年以來截至目前，經過長達一個多月股指大幅回落調整，A 股整體估值目前下行明顯，特別是主板估值優勢顯現。據上交所和深交所顯示，目前滬市平均市盈率只有 16.4 倍，而深市主板平均市盈率只有 24.41 倍，中小板和創業板市盈率則分別為 41 倍和 52 倍。

海通證券策略分析師荀玉根分析指出，2005 年以來主板 PE 中位數 30 倍以下是高安全邊際，5 月 12 日主板 PE 中位數 35 倍，按所處 30~35 倍估值區間看，未來一年上證綜指實現正收益的概率為 60.6%，預期平均收益率 57.9%。