A股當前估值安全邊際在哪

對於目前 A 股的估值安全邊際，海通證券策略分析師荀玉根、姚佩 5 月 16 日發布研報指出，市場自 4 月 16 日以來持續下跌，表面看監管政策密集出台是引發這輪調整的主要因素，但實際上這輪調整以來高估值的公司股價跌幅更大，監管引致下跌的背後是市場藉機消化結構性高估值壓力。每經投資寶（微信號：mjtzb2）節選了該研報部分內容供投資者參考借鑒：

目前全部 A 股整體 PE（TTM）19 倍，處於 2005 年以來後 43% 估值分位，上證綜指、上證 50 指數 PE（TTM）分別為 14 倍、10 倍，處於 2005 年以來後 40% 和 39% 估值分位，上證綜指與上證 50 歷史估值分位稍低，說明 A 股估值結構分化。再以近 5 年一季度淨利潤全年佔比及 2017 年一季報預測 2017 年全年淨利潤增速，上證指數、上證 50 的 2017 年淨利潤同比分別為 18%、14%，2017 年動態 PE 降至 12 倍、8 倍，歷史估值分位降至 2005 年以來後 25% 和 12%。而相應歷次牛市起點（96/1、05/6、08/10、14/7）兩大指數 PE（TTM）區間為（8.5~18）、（7~16）倍。

中小創估值處於歷史偏低水平。首先從靜態估值看，中小板指、中小板、創業板指、創業板目前 PE（TTM）分別為 30 倍、38 倍、39 倍、50 倍，分別處於 2005 年（創業板為 2010 年以來）以來後 38%、50%、15% 和 32% 估值分位，整體看中小創估值處歷史偏低水平，但內部估值分化較大，中小板、創業板 PE 中位數分別為 51 倍、63 倍，處於 2005 年以來後 63%、53% 估值分位。再以近 5 年一季度淨利潤全年佔比及 2017 年一季報預測 2017 年全年淨利潤增速，中小板指、中小板、創業板指、創業板 2017 年淨利潤同比分別為 27%、 35%、36%、44%，2017 年動態 PE 分別降至 27 倍、35 倍、36 倍、44 倍，歷史估值分位分別降至 05 年以來後 22%、46%、8% 和 25 %。相對歷次牛市（2005/6、2008/10、2012/12）起點各板塊估值區間（17~21）、（18~24）、（28~30）、（28~30）倍。