資金充裕，新興市場債漲不停

彭博資訊報導，24 種新興市場貨幣中，20 種今年來都升值，墨西哥披索與波蘭羅提的更尤其超過 9%，而貶值的四種新興貨幣，貶幅也都不到 1%。整體而言，新興市場貨幣今年來已上漲 4.9%，締造 2006 年來最佳開年表現。

新聞來源: 聯合財經網 2017-05-08

新興市場不僅匯率強勁，新興市場債券漲勢也不同小覷。今年以來，新興市場主權債券上漲 6%，優於全球高收益債券的 4.8% 及全球投資等級債券的 2.9%（截至 5 月 8 日，皆為美銀美林全球債券指數之含息總報酬），在全球金融壓力持續走低下，鉅亨網投顧依舊看好新興市場債券的後續走勢。

1. 全球金融壓力降低

新興市場債券利差收斂空間可望擴大

儘管美國目前處於升息循環中，但整體金融壓力卻不升反降，回顧 2004 至 2006 的升息期間，可發現當時聯邦基準利率總計上升 4.25%，但期間美國金融壓力指數卻維持低檔。除了美國外，仍未退出量化寬鬆政策的歐洲與日本央行，也使得歐元區及日本金融壓力維持低檔。

偏低的全球金融壓力指數，意味著整體金融系統資金充裕，不管是實體經濟或投資工具都將因此受益。以資金流動角度來看，已開發國家為資金流出國、新興市場為資金流入國，新興市場債券及股市都依賴海外資金的流入，因此，全球金融市場資金的充裕程度左右新興市場資產走勢。從下圖可看出，全球金融壓力指數與新興市場債券與美國公債間利差走勢相仿，當全球金融壓力指數下降時（全球資金更充裕），新興市場與美國公債間的利差往往跟隨收斂（新興市場債券價格上漲）。

2. 部份新興市場國家仍處降息循環中

除去全球金融環境寬鬆的利多外，部份新興市場國家依舊處於降息循環中，後續降息有利債券價格上漲。從下圖中可看出，巴西、阿根廷及俄羅斯均面臨經濟成長率低、實質利率較高的困境，其央行可望透過降息刺激經濟成長；而中間紅框內的南非、哥倫比亞及智利，雖然實質利率較低且經濟成長率略高於俄羅斯，但由於經濟成長率仍低於過去水準，此三國也有機會降息以提振經濟成長率，新興市場債券價格自然有支撐。

新興市場國家實質利率與經濟成長率分佈

3. 新興市場債表現不落人後

以配息率來看，高收益債券及新興市場債券殖利率約為 5%，高於全球政府債券及投資級債券的 1% 及 2.6%。除了享有殖利率較高的優勢外，新興市場主權債券及當地貨幣計價新興市場債券今年以來總報酬分別為 6% 及 7.1%，不僅高於同為高息族群的全球高收益債券，也好於全球政府債券及投資級債券等避險類券種。在資本利得及殖利率雙收下，新興市場債未來將有亮眼表現。

主要債券種類表現

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

愛配息，別忽略新興市場債券基金

對於追求配息的投資人，新興市場債券享有殖利率較高的優勢，加上目前全球金融環境依舊寬鬆，未來新興市場債券價格仍有小幅上漲空間，對於偏好配息的投資人，新興市場債券基金不可少。

鉅亨精選基金

>> 鋒裕基金 - 新興市場債券 A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，且經配息後基金之費用可能自本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損)

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