【大行報告】交銀國際：上調興業銀行(601166-CN)“長線買入” 維持目?價18.27元

交銀國際發布報告稱，2016年，興業銀行(601166-CN) 實現歸屬于母公司股東的淨利潤538.5億元，同比增長7.3%，好于預期2%，主要由于4季度息差和手續費收入好于預期;17Q1實現歸屬于母公司股東的淨利潤168.24 億元，同比增長7.16%。

16年4季度壓縮同業資?，4季度到1季度存款增長良好，1季度同業負債占比下降但仍較高。17年1季度NIM環比降幅較大，後續息差有望逐步探底回升。

不良率2個季度連續下降，逾期不良剪刀差大幅收窄，2017年力?實現不良發生額更大降幅。16年4季度末和今年1季度末，不良貸款率分?為1.65%和1.60%，環比分?下降6個和5個基點，不良率自2013年以來首次下降，且2個季度連續下降。去年全年不良淨生成率2.10%，同比下降6個基點;其中4季度不良淨生成率約3.4%，升幅較大，但1季度不良淨生成率僅為0.56%，大幅下降。深化風險管理體制機制和管理架構改革，不良資?處置專業經營管理體系建設取得成效。2016年清收重組占處置比例33%，17年1季度提高至57%，2017年公司擬通過不良清收重組，對利潤貢獻60-80億。

2016年新增貸款主要來自個人住房及商用房貸款。中收增長突出，特?是零售中收，理財?品規模下降。2016年手續費及傭金淨收入同比增長13.6%，17Q1同比增長15.9%。2016年末，理財?品餘額13,831.02 億元，較年初下降3.9%。受監管趨緊影響，公司在負債端結構調整壓力仍較大，但公司大力深化風險管理體制機制，資?質量出現好轉趨勢，建設結算型銀行，核心負債增長突出，負債結構已經開始優化，中收增長良好，基本面亮點頗多，且估值也較多反映了監管趨緊的影響。

交銀國際基本維持興業銀行(601166-CN)盈利預測，目前17年PE/PB為5.78和0.82倍，上調其評級至“長線買入”，維持18.27元的目?價。

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