〈川普經濟〉El-Erian：事關「川普行情」的四件重要事情

美國股市 4 月份再次上漲，很大程度上歸因於上周法國第一輪大選結果、穩健的企業盈利和對重大減稅政策的預期。與此同時，表現更優的那斯達克指數出現連續六個月連漲的強勢表現，道瓊工業指數則緊隨其後，六個月裡有五個月上漲。

然而市場人氣並不像經濟數據所表現出來的那麼沸騰。越來越多的評論家對於「川普行情」能否延續表達了疑慮。因此，多數將在未來七天發生的以下四件事情將有助於我們解讀市場的前景。

1、執政 100 天

儘管執政 100 天 -- 就總統川普而言是 4 月 29 日 -- 是一個主觀的裡程碑，但新政府最初階段的表現吸引了很多媒體和評論的注意。這意味著也會影響決策者的行為 -- 也就是鼓勵一系列政策和計畫的出爐。有些是深思熟慮按部就班的，有些就沒那麼考究。

現在這個日子已經過去，投資者對於政策內容和執行將希望看到更大的透明度和可預見性 -- 尤其是那些影響經濟成長和企業盈利的措施。首當其沖的是上周稅改計畫的後續，包括政策細節以及國會策略，後者將有助於回答有關經濟成長和債務前景賽跑的重要問題。

2、軟數據和硬數據

在經歷軟數據（情緒 / 信心）和硬數據持續分歧的一周之後，投資者將格外關注周五公佈的非農就業報告。有關就業增幅、薪資和勞動力參與率的數據將揭示消費者的潛在狀況 -- 在上周公佈的第一季 GDP 增速降至三年最低水平 0.7% 之後，這個議題變得更為重要。非農數據將有助於評估這個令人失望的 GDP 增速是由季節性調整或臨時性因素造成，還是反映了經濟動能的走軟。

3、聯儲會會議

聯儲會本周政策會議的一個議題將是表現滯後的硬數據。儘管市場認為聯儲將按兵不動，但他們將有興趣了解聯儲會對於經濟的暗示 -- 尤其是決策者對於坐看 GDP、通膨和零售銷售疲軟的信心程度。這不僅影響聯儲會今年進一步加息的計畫，還涉及到在縮減資產負債表方面聯儲會將如何引導市場預期。

4、法國大選

定於 5 月 7 日舉行的第二輪投票將結束誰將擔任法國總統的懸疑。結果事關重大：一方是國民陣線的勒龐，她希望推翻現有的經濟制度體系；另一方是中間派的獨立候選人馬克龍，他的承諾是在體系內進行改革。

市場消化了馬克龍勝出的很高概率，但大家也有興趣看看他會如何與主流黨派扎堆的國民議會打交道。

川普行情提振了股市和市場人氣，不管是家庭還是企業都信心倍增。但在這個過程中，兩者都與表現滯後的經濟基本面脫節。要想進一步維持漲勢，潛在的陷阱（比如法國大選）需要跨過，進一步動能需要累積（硬數據）。能在多大程度上實現這種狀況，本周將有所揭示。

（本文作者 Mohamed A. El-Erian 是彭博視角的專欄作家。本專欄不代表彭博編輯部、彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。）