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許一覽 博士后、frm（國際金融風險管理師）
本周上交所國債市場小幅上揚，周五上證國債指數收於147.74點，較上周上漲了0.14點，全周共成交了7.19億元。上交所企債市場小幅上揚，周五上證企債指數收於183.89點，較上周上漲了0.27點，共成交76.86億元。本周國債期貨小幅下挫，主力合約3月品種收盤報97.830元，較節前下跌了0.564元。從市場情況看，交易所債市維持緩步上行格局，銀行間債市上漲乏力，見下圖：
資金面上，本周市場資金面仍然略顯緊張，短期品種利率維持高位，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率波動不大，周五在4.8%附近。同樣，具有標志性的1個月shibor品種波動不大，周五為5.0600%。本周央行在公開市場上進行了750億元逆回購操作，對沖2200億元逆回購到期資金后，凈回籠資金1450億元。未來幾天市場價格或緩步下行，但隨著一季度末的到來，市場利率難以大幅下降。分析師稱，中國貨幣政策已經進入一個放松頻道，未來公開市場、常備借貸便利（slf）等常規操作也將繼續配合。從操作規模上看，公開市場流動性調節功能趨弱，利用正/逆回購利率變化，引導市場利率走向作用值得關注。
基本面上，3月4日，匯豐銀行（hsbc）與英國研究公司markitgroup聯合公布的數據顯示，中國2月服務業采購經理人指數（pmi）微升至52，前值51.8。2月匯豐中國綜合pmi為51.8，前值51.0。同時，根據國家統計局工作安排，2月份cpi和ppi將於3月10日上午公布。綜合多家機構預測，2月我國居民消費價格指數(cpi)可能同比增長0.9%左右，略高於1月的0.8%，但是仍然低於1%。隨著cpi連續2個月增速低於1%，近日中國社科院多位學者預警稱，關注並防范未來一段時間內的通貨緊縮風險。
政策面上，央視報導，全國人大代表、全國人大財經委副主任委員吳曉靈3月3日接受采訪時表示，央行並未放松銀根，降息降準是為增加流動性；進入降息降準頻道說法不正確；金融市場分割點很多，需疏通融資渠道。多數分析師認為，節后資金緊，可能和人民幣貶值資金外流有關，再次降準的條件已經成熟。3月很有可能再次迎來降準。具體時間節奏上，還要看央行的尺度掌握。
總體來看，近期市場資金面持續維持偏緊狀態，且又臨近季末，即使再度降準，資金面在短期很難寬裕，對債市形成不利的影響。預計未來銀行間債市很難在短期內走強。（本文僅代表作者個人觀點；作者單位：復旦大學經濟學院）
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