一周債市回顧－市場避險情緒增溫 債市普漲

美元指數自高點回落，有利新興市場債券走勢，油價再創近期高點也支撐高收益債續揚。回顧上周債券市場表現，全球地緣政治風險增溫，加上法國選舉仍難脫民粹疑慮，推升市場避險情緒，使得資金流向避險債券，公債及投資等級債上周漲幅領先風險性債券，債市呈現普漲格局。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國對敘利亞空軍基地發射 59 枚戰斧飛彈，接著又向在阿富汗的伊斯蘭國組織投下威力最大的非核炸彈，地緣政治風險將資金推往美債避險，加上川普表態贊成低利率政策，也提振美債漲勢，美國 10 年期公債殖利率單周下降 10 個基準點至 2.24%。

而在歐洲，許家豪指出，法國極左翼總統候選人梅蘭雄在民調表現搶眼，成為勒朋之外，另一反歐盟的有力競爭者。加上全球戰情日趨緊張，使德國 10 年期公債殖利率單周下滑 7 個基準點至 0.19%。

在投資債部分，許家豪表示，根據匯豐分析，市場已將注意力轉移至即將來臨的美國第一季財報，預期 S&P 獲利成長會達到 9.1%，為 2011 年第四季以來最高的年成長率，有助於強化市場對於企業體質的信心，以及激勵企業債的利差更加收窄。不過他也提醒，由於投資等級汽車產業受到先前利差已經來到相對低的水準，近期相對表現落後，儘管最近部份大型公司仍公布不錯的財報，但卻出現獲利了結。因此，對於投資等級汽車產業，持續保持減碼的看法。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，敘利亞警戒升溫，利比亞及北海油田供應中斷，以及 OPEC 傳出可望延長減產協議的利多推升下，油價持續突破近期高點，使得近一個月美國能源高收益債指數近 2.4%，居高收益債產業之冠，成為高收益債漲勢的主要支柱。他指出，目前評估，美高收基金面風險不高，因此近期維持 BB/B 等級為主要配置，且也將適度增加 CCC 級高收益債曝險。

在新興市場債部分，陳彥良表示，全球經濟數據強勁，油價在排除短期風險後止跌回升，使得新興市場債幾乎反轉了三月初的修正；新興市場債指數單周上漲 0.33%，其中美元計價主權債單周上漲 0.40%，美元計價公司債上漲 0.29%。也因此，現階段布局以美高收及新興高收益債為主，相對低配歐高收，主因著眼新興市場基本面改善動能，美高收價格修正後長期投資價值浮現，歐高收則仍受政治雜音拖累。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位) 之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資唯一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。