【大行言論】海通證券：信貸融資大幅回落 貨?政策獨木難支

11月12日訊息，央行發布10月金融數據，10月M2同比增長13.5%，新增人民?貸款5136億。10月社會融資規模增量為4767億元，環比少增8526億。海通宏觀姜超、顧?嘯分析認為，信貸融資大幅回落，貨?政策獨木難支。

以下是海通原文：

社融總量跳水。10月新增融資總量4767億，同比環比均大幅少增，主要來自於未貼現票據(同比-1200多億)及外?貸款(同比-600多億)的拖累，信托貸款及企業債券淨融資小幅縮水，而本?貸款和委派貸款微增。

信貸大幅回落。10月新增貸款5136億，較9月1.05萬億大降，同比多增480億。居民企業部門中長貸均較上月明顯回落，企業中長貸同比減少超700億，10月基建投資下滑，房地?投資仍為負而地?銷量續降，對中長貸帶動作用減弱，而金融專項債等政府加杠杆措施效果有限。

M2增速回升。10月M2回升至13.5%，當月財政存款超5000億、信貸大幅回落，但10月600億美元貿易順差沖抵資本外流影響，外儲增量為正，整體看降準等工具推高貨?乘數和M2，但?留在金融體系?部，3季度基礎貨?餘額萎縮。

貨?獨木難支，財政或成主角。9月末超儲率大降至1.9%，未來仍需運用多種工具保持流動性寬鬆。10月經濟下行未止，通縮加劇企業實際融資成本居高不下，降息仍有空間。但央行三季度報告表示不能過度放水、妨礙市場有效出清，未來需降低貨?寬鬆預期。而近期高層放風突破3%財政赤字率約束，未來財政政策或成主角。

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