3月鐵路貨運量同比大增16.3% 專家稱中國經濟正進入“L型”的一橫

每經記者馮彪每經編輯陳旭

本週一，鐵路總公司發布數據顯示，2017 年 3 月，國家鐵路貨物發送量達到 2.54 億噸，同比大增 16.3%。

鐵路貨運量一直是衡量中國經濟重要的先行指標之一。一季度經濟增速等宏觀數據發佈在即，從日前國家統計局公佈的 PMI 等數據來看，今年一季度中國經濟復甦跡像明顯。

方正證券首席經濟學家任澤平近日分析，中國經濟正進入新周期，其中典型的特徵包括去產能週期進入尾聲、出口向好、製造業投資回升、房地產投資超預期等等。“中國經濟已經步入增速換擋期"經濟 L 型"的那一橫，正站在"新周期"的起點上。” 任澤平認為。

一季度 GDP 增速有望達 6.8%

4 月 12 日，國家統計局將公佈 3 月居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。受翹尾因素變化影響，2 月 CPI 同比僅上漲 0.8%，漲幅回落 1.7 個百分點；而 PPI 同比上漲至 7.8%，CPI 和 PPI 剪刀差逐漸拉大。《每日經濟新聞》記者梳理髮現，多家機構研報預測，3 月 CPI 同比仍將維持在 0.7% 或 0.8% 左右的低位，PPI 同比則在 2 月見頂後下行的可能性較大。

上海證券研報認為，2016 年年中某些機構預測的 “滯漲”，隨後發展的事實證明並不成立，2017 年的價格走勢將是 PPI 同比高、CPI 同比低的組合。

今年一季度經濟運行數據將在下周公布，國家統計局此前公佈的 1~3 月份中國製造業採購經理指數（PMI）分別是 51.3%、51.6% 和 51.8%，顯示製造業持續保持穩中向好的態勢。2017 年 1~2 月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長 31.5%，增速比上年 12 月份加快 29.2 個百分點，工業企業利潤繼續恢復性增長。1~2 月份，全國完成固定資產投資（不含農戶）同比增長 8.9%，增速比去年全年加快 0.8 個百分點。

華泰證券宏觀首席研究員李超對《每日經濟新聞》記者預計，在一季度基建繼續保持高增速、工業企業利潤大幅修復、三四線城市地產銷量較好等情況下，一季度 GDP 同比有望達到 6.8%，與去年四季度持平。

按照鐵路總公司公佈的數據，2017 年 3 月，國家鐵路貨物發送量 2.54 億噸，同比大增 16.3%。全國 18 個鐵路局貨運量均有不同程度增長，其中烏魯木齊局增幅最大，達 48.3%。另外，據財新報導，2017 年一季度，國家鐵路貨運量同比增長 15.29%。

國家發改委數據也顯示，今年 1~2 月份，全國全社會用電量累計 9356 億千瓦時，同比增長 6.3%，增速比上年同期提高 4.3 個百分點。

依據 “工業用電量”“中長期貸款餘額” 和“鐵路貨運量”等衡量經濟態勢的先行指標，上海證券研報分析，從用電增長回升變動情況看，中國經濟回升勢頭明顯，雖然經濟仍然處在 “底部徘徊” 階段，但短期回升的態勢也很明顯。

中國經濟正進入新周期

儘管一季度經濟增速回暖向好，並可能延續去年第四季度以來的小幅反彈態勢，不過李超對《每日經濟新聞》記者預測，經濟增速下調可能在今年二三季度就會有所顯現，製造業擴張會放緩，基建和房地產的支撐作用可能走弱。

對於中國經濟中長期的判斷，任澤平提出 “新周期” 的觀點。在供給端，任澤平稱，傳統行業中很多領域的產能利用率都已經觸底了，而且有的行業產能利用率已經開始回升，龍頭企業回升更加明顯，行業的利潤集中度遠遠大於行業的產能集中度，很多行業正在逐步進入一個寡頭壟斷的格局，供給的出清是超預期的。

在需求端，出口、製造業投資、基建、房地產投資都比市場預期的要樂觀，雖然短期庫存波動會對經濟有一些困擾，但是站在一個中長期的角度，需求的複蘇同樣是超預期的。

在任澤平看來，一個完整意義上的新周期應該是產能擴張周期，目前雖然龍頭企業賬上趴了很多的現金，盈利還在持續復甦，訂單很飽滿，但是它就是不擴張產能，所以當前處在一個新周期將要來臨又未到來的階段。

在新周期的判斷下，任澤平認為，出於防風險、去槓桿、控房價的目標，今年的貨幣政策邊際上是緊的，但在穩中有進的基調下，這也是 “有底線的緊”。

另外從政策層面看，任澤平表示，新周期下看好 “一帶一路”、京津冀、雄安新區、國企混改、去產能、供給側改革、軍改等具備核心推動力的政策。