今年連創歷史新高的貴州茅台一季度遭港資淨賣33億

每經記者袁東每經編輯葉峰

長期霸占 A 股第一高價股位置的貴州茅台（600519,SH）因其穩定增長的營收及股價被市場認為是優質白馬股的典範。

自從進入滬港通時代以後，貴州茅台也成為港資的標配，僅在 2017 年一季度貴州茅台就 59 次上榜滬股通十大成交活躍股榜單。研究機構對貴州茅台也是格外偏愛，據彭博終端顯示，共有 29 家機構對其出具分析報告，其中 26 家為 “買入” 評級、3 家為 “持有” 評級。

不過每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現一有趣的現象，雖然在今年一季度貴州茅台屢創歷史新高，股價也累計上漲了 15.62%。但是貴州茅台也成為了滬股通在今年一季度淨賣出最多的個股。

一季度被港資淨賣出 33 億元

2017 年年初，貴州茅台以 334.28 元的股價開盤，直到 3 月 21 日其股價已經上漲至了歷史新高 396.5 元，最高漲幅達到了 18.61%。目前，貴州茅台也是滬深兩市股價最高的個股。

招商證券甚至預測貴州茅台在 2017 年利潤齊平帝亞吉歐（全球最大的洋酒公司）的 200 億元，2018 年實現大幅赶超。市場對確定性龍頭的風格偏好持續，將讓茅台市值站上世界酒業之巔，並上調 1 年目標價至每股 500 元。

另外，每經投資寶（微信號：mjtzb2）長期跟踪滬股通資金情況發現，貴州茅台也是滬港通於 2014 年開通後港資最愛的個股之一，不僅成交量很大，淨買入額也不少。截至今年 4 月 8 日，資金通過香港中央結算系統持有貴州茅台的股份數為 7182 萬股，佔於上交所上市及交易 A 股總數比例的 5.71%。

但是，就在今年一季度貴州茅台股價氣勢如虹不斷創出新高的三個月時間裡，港資通過滬港通渠道淨賣出了 33.15 億元貴州茅台的股票。而且這一淨賣出數據高居所有滬股通股票的第一名，四倍於第二名的安信信託（600816，SH）。

張憶東：個別藍籌股始現泡沫

為何被市場一致看好，同時股價又連創新高的貴州茅台會被港資大額減持。興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2）：“外資機構投資者往往都是價值投資者，當前兩年茅台 15 倍市盈率、恆瑞醫藥 30 多倍市盈率的時候，那時 A 股投資者還沉溺於"炒新炒小"風格，而當時外資從全球比較的角度，可以很明顯地判斷 A 股市場藍籌股低估，而消費、醫藥類的藍籌股又有穩定的業績和現金流，因此安全邊際高，所以，外資持續通過滬股通、深股通買入這類資產，紛紛出現在前十大流通股東中。”

另外他還提到，外資機構的價值投資理念隨後在市場中被認可，藍籌股行情的賺錢效應明顯提高，於是各類資金紛紛湧入，助推 A 股藍籌股行情不斷自我強化，從最初的估值窪地的價值發現，到估值合理之後各種打著 “漂亮 50” 旗號的看多理由，再到當前階段個別龍頭藍籌股公司股價開始出現泡沫、透支未來的盈利。這種情況下，A 股當前的藍籌行情開始出現的資金面格局是，價值投資理念的外資開始撤出，而內資特別是趨勢投資型、喜愛炒主題和概念的游資繼續加碼。根據以往的慣例，藍籌行情到最後階段不是因為估值合理或者低估，而是因為各種概念和主題支撐下的高估值，並且散戶投資者參與度顯著提升時，那麼，藍籌行情就到了面臨危險和挫折的時候了。

港資青睞個股分化明顯

雖然在今年一季度，貴州茅台被滬股通港資大幅減持，但是從滬股通總的資金流向來看是淨流入 A 股的。一季度滬股通共有 138 億元淨流入 A 股。不過從個股上看，卻出現了極大的分化。

在今年一季度，被滬股通資金淨賣出最多的 5 隻股票分別是：貴州茅台、安信信託、宇通客車、中信證券和民生銀行，分別被淨賣出 33.15 億元、7.91 億元、4.36 億元、2.4 億元和 2.17 億元。

相對於一季度滬股通淨賣出冠軍的茅台，方正證券則大受港資青睞，42 億元的滬股通淨買入額使其成為了淨買入冠軍。淨買入第二至第五名的個股分別是中國平安、三一重工、恆瑞醫藥、海螺水泥，淨買入金額分別達 27.56 億元、11.92 億元、8.67 億元和 8.54 億元。