央行連續兩周無投放無回籠 關注流動性管理細節

2015年中國央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--央行周四（11月12日）上午在公開市場上繼續小規模開展100億元7天期逆回購，中標利率維持在2.25%不變。本周央行公開市場連續兩周無投放無回籠。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周央行公開市場共有200億元逆回購到期，周二和周四分別有100億元到期。央行連續滾動開展逆回購操作，品種、期限、交易量和利率水平均保持不變，公開市場連續兩周實現資金的零投放及零回籠。

近期銀行間市場主要回購利率穩中偏降，資金面延續相對寬鬆態勢，市場供求總體均衡。短期資金面無憂，央行公開市場操作繼續開展中性的滾動操作在意料之中，但年底前流動性波動風險仍存，且基礎貨幣供給依賴央行主動供給，預計后續央行公開市場操作可能逐步回歸凈投放格局。

10月中國宏觀數據表現依然不理想，除消費保持穩定外，投資、工業產出繼續下滑，投資再創2000年以來新低，經濟下行壓力未見緩解。

中投證券研究報告指出，10月宏觀數據整體乏善可陳。投資、工業增加值降幅收窄，消費小幅改善，基本符合市場預期，印證著短（四季度）經濟走穩的判斷。從10月數據所展現的趨勢特征來看，經濟仍難擺脫中期下行壓力，但蘊藏著一些短期企穩因素。

中投證券認為，貨幣政策整體處於寬鬆下半場。但相對於上半程，其進程、效果都是漸進式的。從階段節奏上來看， 11月降準概率不大，12月會有一次降準；下次降息預計是 12月美聯儲利率決議明了之后。

華泰證券研究報告指出，未來金融市場將更加關注央行對流動性的細節管理。對於目前再度上升的風險偏好而言，年內需關注兩個時點：一是11月人民幣能否加入SDR；二是美聯儲加息的靴子能否落地。

此外，三季度國際收支數據表明，受人民幣貶值預期影響，現階段資本外流有進一步加劇的傾向。在美元持續升值，人民幣出現貶值預期的情況下，現階段讓匯率過於穩定，可能反而會刺激短期資本流出。資本流出壓力之下央行將繼續通過公開市場操作、SLO、SLF、MLF等多種工具向市場投放流動性，維持短期利率低位平穩。