經濟回暖+通膨增溫 摩根：加股減債、提升投資勝率

美國持續邁向利率正常化軌道，在經濟回暖與通膨預期增溫之下，資產配置也該跟著「動一動」，摩根投信表示，投資人若不想錯過這波美國升息帶來的任一市場漲升契機，不妨以多重資產策略因應，透過廣納全球收益資產，並動態加股減債調整布局，提升投資勝率。

摩根投信說明，回顧 1994 年以來，每當美國殖利率走升 (債券價格下跌) 期間，包括新興市場與成熟市場高息股股票，以及美國高收益債等能同步反應景氣走升的資產，皆維持正報酬，其中又以股票漲幅優於債市。

摩根多重收益基金經理人邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 表示，逾 23 年來每逢美國債券殖利率上升期間，例如升息階段時，以新興市場高息股、亞太 (除日本) 高息股滾動 3 個月的平均報酬率表現最佳，分別達 8.8% 與 7.8%，同期間成熟市場高息股亦能繳出平均 4.6% 的漲勢，顯見高息股除掌握資本利得，還享有股息報酬的雙重優勢，漲勢鮮明。

相較之下，債市中能分享景氣成長的美國高收益債與新興市場債，也分別維持 2.5% 與 1.3% 的正報酬，但可明顯見到「股優於債」趨勢成形。持有美國公債的滾動報酬率最差，為下跌 3.1%。

邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 進一步指出，若將時間拉回至美國聯準會前次於 2016 年 12 月宣布升息後各資產表現來看，升息後進場投資一個月，股票報酬率同樣優於債券市場，其中，MSCI 全球指數與 MSCI 新興市場指數分別上漲 1.4% 與 2.7%，優於美股同期 0.9% 漲幅，顯見美國以外股市更具漲升潛力。

在債市方面，邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 說明，由於聯準會升息帶動公債殖利率向上壓力攀升，而高收益債及新興市場債在信用利差收斂帶動下創造資本利得，且這兩類債券本來就與景氣成長為正相關，報酬率自然優於公債。

邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 認為，在全球對於升息已有共識的情況下，市場逐漸消化美國新政府政策與歐洲政局的不確定性，預期未來市場焦點將回歸基本面，在美國領頭的全球經濟成長增溫環境下，有利風險性資產表現，而高息股因為有股息收益，漲勢更勝一般股票。

值得注意的是，邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 分析，就各市場投資價值面來看，美股本益比已來到歷史高檔區，且市場下修美國企業今年獲利預估值，研判美股未來續強空間可能受限。

反觀歐洲等全球其他區域企業獲利預估值受上調，顯示美國以外區域的企業表現不僅維持成長動能，甚至持續優於預期，配合近期全球經濟數據表現優異，建議投資人同時尋找美國以外具潛力之標的，並透過股、債兼具的多重資產策略作為核心配置。