徐成宏：歐銀決議萬眾矚目 歐版qe細節即將披露

和訊特約

隔夜民間就業服務機構adp發布的報告顯示，美國2月民間就業人數增加21.2萬人，略低於市場預期的22萬人。2月就業人數增幅不及近幾個月，但每月超過20萬的穩健的增長趨勢仍在延續，所有關鍵行業就業人數均普遍增加，這也令人鼓舞。

雖然adp數據有所走低，但這並不改變市場對於美元強勢的預期，美元指數隔夜大漲且突破了96關口。另外，受益於美國經濟狀況好於其它主要經濟體，且在其它央行紛紛放寬貨幣政策的背景之下，美聯儲則準備2006年以來首次加息，美元指數今年迄今上漲了6.3%。

今天歐洲央行將公布貨幣政策決議，投資者正在等待有關該行1萬億歐元國債購買計劃的進一步細節，該購債計劃本月啟動。由於歐美經濟前景愈發背離，加之技術拋盤壓力巨大，歐元周三出現暴跌，並觸及2003年以來最低水平。另外，歐洲央行可能還將決定是否接受希臘公債作為直接融資的抵押品。

歐版qe細節即將披露

歐洲央行行長德拉基今晚將可能會提供央行1萬億歐元國債購買計劃的進一步細節，這項計劃將於3月正式展開，但現在歐洲卻面臨政府債券短缺的風險，歐洲央行正急於尋找政府債券以實施其資產購買計劃。

市場預計德拉基將利用新的內部職員預測來證實歐洲央行正確校準了qe，並強調如果下行風險浮現，資產購買可能持續至2016年9月份之后，而管理委員會內部對於通脹率趨勢可能存在分歧。

目前，對於歐版qe正式落地的時間，坊間似乎已有眉目，據外媒上周六援引歐元區知情人士的話報導稱，歐洲央行可能會在3月9日啟動量化寬鬆，購買債券。不過，德拉基可能面臨的真正問題在於該計劃能否達到目的，比如歐洲央行打算如何說服歐元區內銀行出售所持有的國債，因為今後存放在歐洲央行的資金將為負利率。

歐洲央行量化寬鬆政策的細節還未確定，這意味著該行在這個春天的新聞發布會上可能會有意外訊息。包括歐洲央行債券購買詳情的周度報告可能在接下來的幾周引發相當大的波動性。另外，德國中行合作銀行業對歐洲央行購債量是否能達到其目標持懷疑態度。

市場認為，歐洲央行行長德拉基可能將透露更多有關歐洲央行何時開始資產購買的資訊，但其在日內晚間將召開的新聞發布會上也可能保留部分問題不予回答，以便最大化靈活性。德拉基可能解釋歐元區成員國共擔有限風險是否也意味著日后的利潤也會進行分享，如果答案是肯定的，則可能給公債利息成本相對較高的成員國帶來正面溢出效應，比如那些非核心國家。

本次新聞發布會上德拉基將公布1.1萬億歐元購債計劃的細節，這項計劃是在1月宣布，但是有些決策官員反對。與此同時，德拉基也將公布歐洲央行首度對2017年經濟增長和通脹的預估，這些數據對量化寬鬆實施時間頗具意義。

歐元面臨生死劫

盡管qe問題依然是今晚市場關注的核心話題，但需要指出，今晚行情的影響因素很可能並不會如此單一，有關歐洲央行是否在其直接融資操作中接受希臘國債作為抵押品、以及該行如何調整經濟通脹預期，亦將可能成為影響行情走向的關鍵要素。

希臘的救助計劃上周已經得以延長，但該國仍然依賴緊急融資。歐洲央行管理委員會周四將在塞浦路斯開會，並可能就是否在其直接融資操作中接受希臘國債作為抵押品，2月初歐洲央行在融資操作中暫停接受希臘國債。

如果歐洲央行拒不接受希臘國債，則恐不得不延長對希臘央行的緊急流動性援助。但從德拉基的言辭中似乎顯示，短期內歐洲央行融資操作不會重新接受希臘債券作為抵押品，歐洲央行於2月4日取消希臘債務豁免。

另外，由於預期歐洲央行將大舉購債，投資者已經推動歐洲國債收益率普遍跌至紀錄低位，大幅擴大美元債券與這些國債的收益率之差，這也加劇了歐元的下行壓力。

不過，歐洲央行日內也將公布新的經濟預測，投資者也將關注央行對於通脹的預期，若透露對於通脹回升的樂觀情緒，則投資者會憧憬央行會更早結束量化寬鬆，這將對歐元構成支撐。

有報告顯示，在債券收益率下降、歐元走軟、油價動盪背景下，歐洲央行內部職員預測可能出現重大修改，受復甦加快和匯率走軟影響，對2016和2017年的通脹預測可能上升；歐洲央行可能會揭示更多的qe計劃操作細節，包括啟動日期。

受低油價、低匯率、內需暢旺及投資活動熱絡等利多帶動，歐元區經濟龍頭德國去年第4季經濟成長率達0.7%，遠高於市場預期的0.3%，第二大經濟體法國則成長0.1%，符合市場預期，綜觀歐元區去年第4季gdp季比年增0.9%，也優於原先預估的0.8%，歐洲經濟基本面已緩步復甦。

今晚可能對歐元構成利好或利空的因素均存在，當然，利空因素目前可能仍處在相對上風。歐洲央行若如預期上調經濟增長預測，可能對歐元構成一定支撐。但若歐洲央行對於大規模qe的立場沒有重大改變，抑或仍未接受希臘債券作為抵押品的限定，則歐元仍有較大概率維持承壓態勢。