預估升息一碼，升息步調為焦點

◆ 新興市場具評價面優勢，留意美股震盪買點

美國經濟基本面強勁，市場對美國總統川普刺激經濟政策的期待，吸引資金回流，激勵美國風險性資產表現，今年以來史坦普 500 指數上漲 6%，花旗美國高收益債券指數收高 1.23%(彭博資訊，原幣計價至 2017/3/13 止)。

◆後續升息步調為焦點，利率點陣圖分佈有上移空間

富蘭克林證券投顧表示，聯準會利率會議將於 3/14~15 召開，近期多位聯準會官員及主席葉倫表達支持本次會議可能升息的鷹派談話，加上就業及通膨數據均支持聯準會於本次會議採取行動，預估聯準會將升息一碼至 0.75%~1%，為 2015 年 12 月以來第三次上調利率，鑒於市場已消化本次升息預期，市場更為關注聯準會最新的經濟和利率預測，以及葉倫主席會後記者會的說法，尋找後續升息步調的蛛絲馬跡，鑒於自去年 12 月會議以來金融狀況有明顯改善，利率點陣圖分佈或有上移空間，美銀美林證券預估今年聯邦基金利率點陣圖中值仍將暗示今年升息三次，2018 年中值有上升並暗示升息四次的可能 (彭博資訊，3/14)。

近期市場預期亦逐步向聯準會官員去年 12 月作出 2017 年升息三次的預測靠攏，目前聯邦基金利率期貨反應今年升息三次的機率逾 60%，根據路透調查顯示 (3/13)，23 家美國公債主要交易商當中，20 家預期聯準會今年將升息 3 次，多數預期 6 月及 12 月將再各升息一碼。

富蘭克林證券投顧表示，若聯準會官員利率點陣圖符合市場預期、聯準會主席葉倫重申整體升息步調仍溫和，有利於股市延續多頭氛圍，惟若利率預測數據偏鷹派，則市場重新調整升息預期可能增添美股短線震盪壓力，然而，鑒於景氣週期持續擴張、美國經濟基本面穩健、潛在的稅改政策有利於提升美國企業獲利，預期即使短線回檔料無礙美股中期多頭格局，建議以側重金融及能源產業的美國中小型股票型基金及美國平衡型基金搭乘川普政策行情，新興市場方面，儘管聯準會今年升息腳步可能加快，但高債息的新興國家當地公債具利差優勢，建議核心配置首選新興國家當地貨幣債券型基金，積極者可搭配新興亞洲、印度等新興市場股票型基金。

◆金融產業受惠升息環境及潛在稅改政策

富蘭克林潛力組合基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人格蕾絲 ‧ 赫菲表示，升息反應的是聯準會對於美國經濟的肯定，鑒於美國經濟表現強勁，失業率持續下降且薪資成長反彈，過去幾年拖累經濟的設備投資亦出現好轉跡象，景氣動能增溫有利美股延續漲勢，尤其，金融類股為升息環境及潛在稅改政策下的受惠者，此外，許多美國大型銀行持有不少超額資金，金融監管逐步鬆綁提供銀行提高股利配發及股票回購的空間，金融類股評價有望再向上提升。

◆基本面改善，高收益債有利可圖

聯準會逐步引導利率正常化，預估將推升美國公債殖利率溫和走高，歷史經驗顯示，當美國十年期公債利率上揚期間，高收益債挾高利差優勢仍呈現上漲行情。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華 ‧ 波克指出，全球經濟活動回升、加上對美國財政刺激政策的樂觀期待，強化高收益債的投資需求，並趨動債信基本面的正向循環，信評機構穆迪預估今年底美國高收益債違約率將由 2016 年的 5.1% 降至 3%，凝聚利差潛在的收斂機會。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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