劉煜輝：“三駕馬車”蹣跚前行 GDP增長7%很正常

金融界網站訊 3月5日上午，李克強總理在十二屆第二次全國人民代表大會上作了政府工作報告，報告提出經濟社會發展主要預期目標，2015年國內生產總值（GDP）增長7%左右，居民消費價格（CPI）漲幅3%左右。

中國社會科學院劉煜輝教授接受金融界網站采訪時表示，將2015年GDP增長目標下調到7%左右，是深化改革的必然結果，也是符合經濟規律的。

劉煜輝稱，從過去所謂的中國經濟三駕馬車——出口、消費、投資方面來看，2015年均面臨著下行壓力。首先，出口增長難以保持。過去幾年，全球經濟處於再平衡狀態，明顯特征就是貿易增長落后於經濟增長，在這個大背景下，中國出口也難獨善其身。其次，消費在短期難有明顯提升。消費的增長是一個長期過程，受制於收入分配調整和經濟結構調整的節奏，不是短期能夠拉動的。最後，隨著經濟改革的逐步推進，投資也會減速。

長期以來，投資一直充當著中國經濟增長的重要引擎。劉煜輝指出，中國經濟過去的發展模式可以用四句話概括：經濟主要靠投資，投資主要靠基建，基建主要靠政府，政府又要靠融資。但是，在中央力推深化改革的2015年，一些改革措施不可避免地會沖擊到舊模式。尤其是財稅改革、新的預演算法、去年出臺的43號文等，改革直接指向地方政府投融資機制，對地方政府投資擴張會形成較強約束，導致地方投資速度放緩。

“從數據來看，去年以來，我國M2、貨幣信用和影子銀行規模都是下行的，這也反映出投資正在放緩。”劉煜輝說。

隨著中國經濟下行壓力加大，貨幣政策走向再度引起市場關注。劉煜輝認為，雖然央行近期兩次降息、一次降準，還有若干次定向降準措施，但是不能把這些貨幣政策簡單地理解為刺激經濟（實際上也刺激不起來），更多還是為了維持金融穩定，避免金融領域出現系統性風險，以及對沖經濟下行所產生的一些風險。