神華新政量大再優惠 利空出盡多單繼續加

3月3日，動力煤期貨尾盤1小時減倉拉漲，空頭連續堅守未果后試探性離場，上方空單掛價偏高，主力合約在470遇阻回落，最終日線收去年8月18日以來最大漲幅。具體的，動力煤主力合約TC1505收盤報464.8元/噸，較前一交易日收盤漲8.2（+1.8%）；動力煤指數持倉33102手，較前一交易日減倉1268手，成交31432手，較前一交易日放量13340手。跨期價差方面，TC09-05價差報0，TC01-09報15.2，遠月升水大幅回落。

現貨方面，北方港口最優交割價持平475元/噸，TC1505近月基差10.2元/噸，TC1509遠月基差10.2元/噸，均較前一交易日走弱。

訊息面：1）3月份，動力煤龍頭中國神華(行情601088,問診)對除5500大卡以外所有卡數動力煤將繼續執行2月的量大優惠措施。3月神華5500大卡下水煤的大客戶價格維持在510元/噸；其余卡數煤種將執行滿16萬噸優惠20元/噸的量價優惠政策。對部分煤種，張家港及西壩等基地周邊用戶及南京長江大橋上游部分用戶在特定條件下仍可再優惠30元/噸。2）2015年1月，內蒙古自治區煤炭產量7242萬噸，同比下降0.6%。按地區劃分，西部地區5109萬噸，同比增長10.2%；東部地區2133萬噸，下降19.5%。3）1月份，陜西省煤炭產量4480萬噸，同比增長14%；銷售商品煤4383萬噸，增長17.4%。1月末，全省煤炭生產企業庫存381萬噸，同比增長45.8%。4）日前，江蘇省政府下發《江蘇省煤電節能減排升級與改造行動計劃（2014-2020年）的通知》（簡稱《通知》），提出至2020年底，江蘇全省煤炭占能源資源消費比重下降至60%以內，電煤占煤炭消費比重提高到60%以上；到2018年底，10萬千瓦及以上燃煤機組大氣排放濃度基本達到燃機排放標準。為達到該排放標準，江蘇省內已掀起了燃煤電廠綜合升級改造的熱潮，目前已有電廠機組完成改造。

春節之后電廠煤耗恢復的路徑較為確定，由此帶動電廠去庫存、庫存可用天數或回落至20天左右。4月大秦線檢修前電廠備貨需求客觀存在，加之今年春節煤礦放假減產效果顯著，港口鐵路調入量已弱於往年同期，去年春節后港口降庫存現象已經重現，且有望伴隨煤耗恢復而延續，基本面方面利空漸漸、利多積蓄。另外從期現基差看動力煤期貨已貼水北方港口下水煤和南方港口進口煤，繼續下跌的空間亦有限。操作上，主力合約TC1505可在460以下繼續逢低補多單。