【港股解碼】3月加息板上釘釘？人民幣國際化不可逆轉

3月4日，美聯儲主席耶倫發表講話，給出3月可能加息的強烈信號，稱如果就業和通脹符合預期，3月加息是合適的。

耶倫表示，“現在的就業率相當穩定，經濟前景令人振奮，國際上的外在風險一定程度上消退，而且沒有?象表明美聯儲已經‘滯後于形勢’。美國債務占GDP比重偏高，但並不令人感到恐慌，美國債務上升並不具有可持續性。她表示未來數年循序漸進地加息將有助于防止經濟過熱。”
 
■ 美元指數的關鍵依舊是特朗普

談及特朗普政府的經濟政策，耶倫表示財政政策變化存在大量不確定性，應當耐心等待特朗普計劃的新變化。耶倫表示中國、日本和歐洲等地區出現積極的經濟數據；中國的外彙管理已經得到更好的理解，波動性現在降低了。

主流觀點預計，2017年美聯儲將加息2?3次。北京時間3月16日淩晨3點，美聯儲將公布利率決議。另有觀點認?，除非3月10日公布的非農就業數據意外的糟糕，否則3月加息幾成定局。屆時美元將再度上漲，人民幣則更加市場化。

同日受美聯儲官員鷹派言論的影響，芝加哥利率期貨顯示3月加息概率高達近80%，表明市場已經形成一致預期。然而，美元指數仍然在101.3點附近波動，並未強勢反彈。似乎加息預期也在逐步消化，市場在密切關注特朗普下一步的刺激政策。

美聯儲已不是最?核心的變量，美元指數的關鍵在于特朗普。包括經濟究竟能否真正改善、減稅增支政策對美元信用的影響、是否會幹預美元彙率，這從根本上決定美元指數能否變強；同時今年美聯儲加息的頻率和歐央行貨幣政策也會造成一定影響。

3月1日的新政府首次國會上，特朗普重申了“美國優先”，以及對財政刺激、減稅、去監管、移民管控等方面的一貫觀點。他提出的稅收激勵、刺激私人資本的“萬億美元基建計劃”，令市場期待。
 
■ 人民幣彙率更趨市場化，國際化不可逆轉

日前，央行與外管局雙雙發布聲明表示，外商投資企業可以正常辦理利潤彙出，中國資本賬戶開放不會逆轉。逐步取消微觀領域的彙兌限制。發揮靈活、彈性彙率機制對跨境資本流動衝擊的“自動調節器”作用，夯實外彙市場自求平衡的基礎。

3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中表示，“堅持彙率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。”體現了人民幣市場化、國際化的導向非常清晰和堅定不移。

2015年，中國人民銀行實施人民幣彙率形成機制改革，彙改最初思路是讓市場供求占主導地位，最終實施真正的浮動彙率制度。然而不斷形成的貶值預期也導致了資本外流，“811”彙改至今，人民幣中間價已 經貶值 12%，外彙儲備也跌破3萬億美元。但是最近2個月，人民幣彙率趨穩並在1月出現了1.5%的反彈，雙向波動的趨勢明顯。

有觀點認?2015年以來人民幣的貶值是一個不斷擠出泡沫的過程，也是人民幣走向國際化經曆的必要一步，未來人民幣彙率的波動將更多的由真實需求來驅動，因此人民幣走向國際化、演化?國際儲備貨幣的可持續性有望顯著增強。

■ 文｜張欣然，香港財華社財經編輯。
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