利空消退 印度股市向前衝

印度中央統計局 28 日公布，儘管去年最後三個月經濟成長率降至 7%，表現不及前一季修訂後的 7.4%，但遠優於路透訪調分析師預估的 6.4%，顯示印度總理莫迪去年 11 月突然推出的廢大鈔措施，對經濟的衝擊已逐漸消退。

新聞來源: 聯合財經網 2017-03-01

去年實施廢鈔令後，印度貨幣供應量 (M1) 從去年 10 月底的 27.7 兆盧比降至 12 月初的 19.9 兆盧比，減幅近 28%，對印度經濟帶來負面衝擊。但之後隨著貨幣供給增加速度逐漸加快，印度經濟的短暫衝擊似乎已經過去，經濟成長及股市可望重回正軌。

1. 廢鈔令衝擊消退，貨幣供給恢復正常

貨幣供給年增率反彈

截至 2 月 3 日，印度廣義貨幣供給量 (M3) 總額為 123 兆盧比，其中狹義貨幣供給 (M1) 及定期存款金額分別為 21.8 兆及 101.2 兆盧比。若與廢鈔令實施前比較，M1 下降 5.9 兆盧比，定期存款則增加 4.7 兆盧比，相加後的整體貨幣供給減少 1.2 兆盧比，顯示印度政府一方面成功將資金逼入銀行存款，但另一方面由於新鈔供給速度太慢，部份舊鈔無法順利轉換成新鈔，造成整體貨幣供給的下降。鉅亨網投顧認為，如今印度貨幣供給年增率已停止下滑並緩慢上升，預料未來印度銀行也將跟隨提升貸款金額，有助刺激印度經濟成長。

2. 印度經濟成長重回正軌

景氣循環指標回升

印度去年廢鈔令實施後，11 月服務業採購經理人指數先行反應，指數由 54.5 跌至 46.7，12 月製造業採購經理人指數也從 52.3 降至 49.6，短暫貨幣供應不足確實對經濟帶來負面衝擊。如今隨著貨幣供給漸漸恢復正常，印度經濟也逐步升溫，1 月印度景氣循環指標升高至 8.4，且如上圖所示，印度景氣循環指標與股市間走勢相似，強勁的經濟成長可望支撐印度股市上漲。

3. 原物料價格觸頂，物價壓力可望下降

身為原物料主要進口國的印度，國內物價年增率與國際原物料價格息息相關，而過高的物價年增率又限制印度央行貨幣政策操作空間，並進而影響經濟成長。儘管經歷了 2 月下半月的反彈，波羅的海乾散貨指數仍較去年底高點下跌 31.6%，重回下降趨勢的波羅的海乾散貨指數暗示全球原物料需求不如預期般強勁，加上中國房地產市場高峰期已過，未來原物料價格有機會再度下滑，將有助舒緩印度央行的壓力。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

拉回就是買點，加碼印度基金

隨著廢鈔令負面效果的消退，預料印度銀行將提升放款量，印度經濟成長可望再度上升並支撐股市上漲，若短期印度股市受到歐美政治不確定性升高的衝擊而下跌，投資人可趁拉回機會加碼印度基金。

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