資金回流亞債 中國、雙印值得期待

美元因升息而表現強勁、亞幣貶，但富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁分析，亞洲債券因本地投資人投資黏性強，加上熟悉及相信亞洲當地企業經營情勢，以及部分央行還有降息空間，信評上調機會等多種因素的加持，資金陸續回流亞債市場。尤其，中國、印度及印尼債券、菲律賓債券各擁優勢，趁早佈局可搶得先機。

至於產業方面，廖婉菁強調，中國、印度與印尼的經濟發展環境不同，然而因應美國新任總統川普的美國優先政策，建議避開亞洲貿易及製造相關的債券，宜鎖定內需企業，其中雙印應優先聚焦電信、基礎建設企業債，中國則佈局網路及消費企業債。

廖婉菁指出，根據 EPFR Global 的資料顯示，國際資金連續兩年流入亞太，不含日本債券型基金。今年年初開盤以來的兩週，資金持續流向亞洲主要國家 (見圖)。相對於成熟國家，亞洲各國，尤其印尼、中國、菲律賓、越南、印度等五國，預估 2017、2018 年經濟成長率（GDP）還有 5％以上，使得亞洲主權債，特別是印尼主權債信用評等升等可期。

富達看好以下三個國家企業債、主權債：

1. 中國：穩定政策逐漸發酵

2016 年底、2017 年初因美元快速升值、人民幣大貶，使不少資金外流。中國為控制資金外溢及利率、匯率，採取以下三大措施維穩，包括：1）對國內和海外現金交易超過人民幣 5 萬元或 1 萬美元者銀行必須申報；2）更嚴格個人外匯購買審批；3）禁止個人購買外幣去投資海外房產、證券、壽險或任何投資相關產品。

該項匯率維穩措施也逐漸生效，隨著市場趨於穩定，農曆新年後季節性流動性問題可望獲得解決，預期市場需求將會回升，人民幣短期內雖仍有波動，卻是佈局契機。看好中國內需企業，尤其是網路消費企業債。

此外，富達更注意企業債和短期債，因為本地投資人（高黏性、波動性較小）持有，且較少受到期限風險影響。尤其由地方政府融資平台（LGFV）所管控的國有企業債更具吸引力，因其提供較高到期收益率，且由當地投資人持有。

2. 印度：預期利率有兩次調降空間，有利債券表現

印度政府去年底進行改革，對經濟造成一定衝擊， 但整體而言，仍有近 6％的表現潛力，名列亞洲國家前茅。加上，印度利率達 6.25％、通膨僅 3.6％，處於央行目標下限，故預估印度仍有兩次利率調降空間，幅度在一碼至二碼間，尤其 2019 年將進行大選，預期公共建設支出將挹注經濟成長，可聚焦基礎建設產業債。

3. 印尼：國家主權信評加分，有利主權債表現

在印尼央行對貨幣政策與匯率政策進行改革後，避開全球金融波動，除 S＆P（標普）仍給印尼國家主權債信評 BB +（非投資等級，但展望正面）外，其餘兩大信評機構均已調升印尼債信為投資等級，預估在國家財政改善下，信用升級指日可待。

不少投資人擔心川普上任後採取「美國優先」貿易政策，將對新興國家經濟帶來不確定性，廖婉菁則認為，川普新政府應會先將施政重點放在財政政策和稅制改革上。為避免動盪，可聚焦對美貿易依賴較少，但內需表現強勁的國家，例如中國服務業採購經理人指數的成長趨勢令人鼓舞，說明其經濟穩定轉型，不妨聚焦消費相關產業，包括電信、公用事業和互聯網企業債。