中國外儲失守3兆 人民幣應聲跌逾300點 專家：別慌！

中國人民銀行昨 (7) 日公佈，2017 年 1 月份中國外匯儲備規模為 2 兆 9982 億美元，較 2016 年末下降 123 億美元，降幅為 0.4%。這是中國外儲規模自 2011 年 2 月以來首次低於 3 兆美元，並已連續 7 個月下滑，但降幅較前一月大幅收窄。官方及專家均表示，外匯儲備下降幅度明顯收窄，跨境資金流出放緩，防範跨境資本流動風險是今年外匯管理的當務之急。

專家預計，在央行意圖保護人民幣匯率相對穩定及打破人民幣貶值一致預期的背景下，「寬進嚴出」的外匯管理措施今年將繼續執行甚至升級。分析師認為，「破三」不必恐慌，人行上調市場利率後，人民幣匯率可企穩。經濟學家表示，今年全年外儲可能進一步縮水 2000 億美元，人民幣仍會面對貶值壓力。

國家外匯管理局分析數據稱，與上年同期相比，1 月份外匯儲備規模少降了 872 億美元；與上月相比，外匯儲備規模少降了 288 億美元，降幅均明顯縮窄。「剔除掉匯率重估因素以後，外匯儲備規模的同比和環比降幅明顯縮窄，反映出跨境資金流出已較前一時期有所放緩，未來隨着中國經濟增長動能逐步增強，跨境資金流動會趨向平衡。」

據國泰君安高級宏觀分析師熊義明估算，剔除估值效應，1 月外匯流出 370 億美元左右，非美元貨幣升值的估值效應造成外儲增加約 240 億美元至 270 億美元。

香港《文匯報》引述熊義明分析，與前幾月相比，外儲下降放緩的主要原因是近期美元走弱，剔除估值效應後外匯流出規模沒有明顯收窄。但他認為，新年伊始，個人兌換外匯窗口開啟，外儲下降是必然的。今年 1 月份外儲下降 (剔除估值效應) 要遠小於去年同期的 855 億美元，顯示出個人購匯沒有出現失控的局面，企業也沒有像去年那樣對外償還債務。從基本面因素看，中國外匯儲備流失不會失控，不必過度恐慌。

外管局特別強調，中國外匯儲備規模雖已略低於 3 兆美元，仍是全球最高水平，儲備規模上下波動是正常的，無須特別看重所謂的「整數關口」，多種有利因素將繼續支持人民幣成為穩定的強勢貨幣，也將促進外匯儲備規模保持在合理充裕的水平上。

儘管官方強調當前中國外匯儲備充裕，但市場普遍預期隨着跌破 3 兆美元關口，官方「寬進嚴出」的外匯管控措施將進一步加強。華泰證券首席宏觀分析師李超認為，雖然外匯儲備下降速度已趨緩，但前提是官方加強了資本管制水平，目前外匯儲備作為人民幣匯率的「信心錨」的作用仍很大，人民幣貶值與資本流出容易形成預期的惡性循環，因此隨着外匯儲備下降，央行將更加重視國際收支問題，會繼續加強資本管制。2017 年居民 5 萬美元購匯便利額度沒有調整，但加強了居民購匯便利使用範圍的監控和懲罰，一定程度抑制了投機需求。

中金公司首席經濟學家梁紅則指出，央行近期在離岸市場的動作已表明其保持人民幣匯率相對穩定、打破人民幣貶值一致預期的意圖，在此背景下中國繼續執行寬進嚴出的外匯管理措施，據中金估計，中國出口商至少有超過 1.1 兆美元貿易收入滯留海外，如果外匯壓力進一步加大，政府可能會敦促這些企業尤其是國企進行結匯，增加外匯流入。

1 月份美元走弱，美匯指數從 102 直降至 99。渣打中國首席經濟學家丁爽推算，非美元貨幣升值使 1 月中國外儲增加 190 億元，也就是說，市場交易的實際外匯流失大約為 310 億元，「這意味着央行在上月仍然有出手維持匯價穩定」。去年中國外儲下跌 3200 億元，渣打指實際資本外流大約 7000 億元，預期今年實際資本外流規模為 4000 億元。丁爽相信外儲流失放緩，加上貿易項的盈餘，全年可守住 2.8 兆元水平。

外儲「破三」，人民幣應聲下挫，昨日在岸價跌 178 點，收報 6.8815 兌一美元；截至昨晚 8 點半，人民幣夜盤跌 210 點；離岸人民幣挫 332 點，報 6.8335 兌一美元，較在岸收市價高 480 點。香港《明報》引述恒生銀行執行董事馮孝忠表示，外儲跌破 3 兆元，對人民幣匯率暫時無影響。一方面美元下跌，另一方面人民幣利率上揚，可挺住匯率，他相信 2 月外儲會止跌。

《星島日報》報導，中國社科院學部委員余永定此前表示，一旦外儲跌破市場心理關口，人民幣將失去市場信任，並加劇人民幣貶值。

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，在實施一連串的資本管制措制以後，今年外儲最多減少 2000 億美元，較過去兩年的情況都明顯好轉，走資情況大致受控。

交行首席經濟學家連平指出，外儲規模可漲可跌，沒必要過度緊張，關鍵是看中國的國際收支情況。

此前中國有針對採取措施，包括規範、調整用匯需求，以應對人民幣貶值壓力，同時推出鼓勵資金流出的措施，資金外流已受控，貶值壓力明顯紓緩。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，跌破 3 兆美元毋須悲觀，更值得關注的是下半年美國加息步伐和美元走勢。

以 SDR 計，1 月底的外儲為 22064.63 億 SDR，按月減少 329.52 億 SDR，降幅 1.47%。黃金儲備連續 4 個月沒有變動，維持在 5924 萬盎司的水平。黃金儲備總值 712.92 億美元，按月增加 34 億美元。