【市場快遞】總經狀況偏弱，中國人行再度降息

事件說明

中國人行於2 月28 日發佈公告，決定自2015 年3 月1 日起下調金融機構人民幣貸款及存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25%至5.23%，一年期存款基準利率下調0.25%至2.5%。另外，如同上次(2014 年11 月)降息，這次降息與利率市場化改革結合，中國央行將金融機構存款利率浮動區間上限由存款基準利率的1.2 倍上調到1.3 倍。

在盤勢方面，上週春節後的第一個交易日雖然並未如市場預期開紅盤，但之後在大型藍籌股的帶動下，上海綜合指數再度站上3,310 點，距前波高點僅2.7%的差距，另外香港恆生指數亦受到激勵同步上漲至接近25,000 點，靠近去年9 月初的高點(25,317.95)。

未來觀察重點

近期公佈的總經數據持續下滑，週日(3 月1 日)剛公佈2 月份中國官方製造業PMI 為49.9，已經連續兩個月跌破50 的關卡，出口訂單指數繼續走弱，另外之前2 月中公佈的1 月份CPI 年增率已落到0.8%，出口貿易也呈現負成長，經濟下行的壓力配合低迷的通膨環境，從去年11 月以來中國央行已經進行兩次降息一次降準，預期未來寬鬆之路尚未停止，在經濟數據改善前仍將出台更多刺激政策。

明天(3 月3 日)中國全國兩會即將召開，經濟新常態下的穩增長、調結構、深化改革將是兩會中的熱點，其中對國企改革、提高財政赤字率、加強基礎設施建設力度，及「一帶一路」、京津冀等多項政策主題預期將在本週討論。另外前中國央視主持人「柴靜」近日發表自製記錄片「穹頂之下」，其中對霧霾議題深入討論，受到中國民眾熱烈的回應與共鳴，預期環保相關個股將是近期市場的重心。

投資建議

自去年11 月以來中國央行在總體經濟下行的壓力下，引導資金流向實體在貨幣寬鬆的步調加快，無論特定或全面性的政策頻頻出招。不過自上次降準政策公佈後對市場的刺激效果觀察，近期政策方向多為市場預期之內，對股市的反應預期將為緩步上漲的格局。過往歷史經驗中，兩會後中小型市的回檔機率偏高，而大型藍籌股，如金融、地產、環保、軍工等較容易受惠於兩會及降息行情。另外近期公佈的總經數據仍然偏弱，預期政策對實體經濟的刺激效果尚需一季的時間才會出現，短期在利多發酵後預期指數將呈現區間震盪的走勢，建議投資人以逢回加碼的策略因應。

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