階段性降准意在維穩 央行政策料將時松時緊

和訊網消息1月20日，央行通過官方微博發布消息稱，通過「臨時流動性便利」操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。

中泰固收團隊認為，央行首次階段性降准，從五大行存款情況來看，本次存准下調1%，釋放資金約6500億元，以應對春節前提現、繳稅和補繳存准等影響。

實際上，在2017年財政政策更加積極、房地產開發投資增速料將回落的市場預期下，有分析稱，由於外匯管制加強，按照蒙代爾的三個不可能定理，匯率即便可以放鬆，貨幣政策的獨立性也會增強，上述動作便是最好體現。中泰證券首席經濟學家李迅雷在其微信公眾號則表示，2017年貨幣政策或將時松時緊。

中泰固收表示，此次準備金下調的舉措已於日前實施，央行為穩定春節前傳統的資金需求的緊張，表達久違的善意，然而配合公開市場操作來看，需要強調的或是節前的寬鬆，並非持久。

在去年12月及今年1月前兩周，在國海事件、表外理財新規等一系列對於流動性的打擊事件影響下，銀行間回購和拆藉以及交易所回購利率均出現大幅攀升，引發債券市場的踩踏，同時去年12月當月，央行公開市場仍堅持逐步凈回籠1450億元。

相比之下，本周公開市場配合出現1.13萬億的單周最大凈投放量，操作方向和態度的轉變明確了降準的操作，並非寬鬆和政策轉向的信號。中泰固收表示，此次降准期限明確為28天，剛好涵蓋跨春節期間。從整個二月份來看，公開市場的到期和MLF回籠資金分別為1.49萬億和2050億元，故二月份的資金壓力堪憂，因而本次降准投放對於債市的利好有限。

不過，在房地產銷售和投資前景堪憂，經濟各項關鍵指標下滑趨勢明顯的背景下，尤其在對外匯資本項目管制加強、外匯流出受限的前提下，即使在美國加息的外部環境下，「貨幣政策或相機抉擇，更為持久的釋放寬鬆的善意，也是可以合理期待的」，中泰固收稱。