樂創聯姻：融創決定樂視的現在 樂視決定融創的未來

個小時、2 次見面、3 大理由促成了這場跨界合作。昨日（1 月 15 日）下午，北京金寶街麗晶酒店二層擠滿了記者，大家都在等待樂視創始人兼董事長、樂視控股 CEO 賈躍亭與融創董事會主席、執行董事孫宏斌就雙方戰略合作等事宜進行解答。兩天前，樂視網宣布引入多家戰略投資者，投資總額共 168 億元，其中融創中國向樂視投資 150 億元。

“萬事俱備，只欠資金。” 賈躍亭認為，這次交易是樂視歷史上第一次真正意義上引入戰略投資者，對樂視而言是一個轉型性拐點。除了汽車生態之外，168 億的戰投融資，已經能夠非常好地滿足樂視生態戰略的第二階段需求。此外，樂視汽車的 A 輪融資將會很快啟動。

值得注意的是，此次融創中國投資全部押寶在樂視非汽車業務上。對此，業內知名商業戰略專家週掌櫃對記者表示，“樂視汽車業務是一個戰略性投資，還處於孵化期。目前無論看起來是否順暢，都沒有經過市場檢驗，進而無法合理估值。”

汽車行業分析師、中融創投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴則指出，由於樂視業務子生態系統之間的界限並不十分明晰，因此不排除將有部分資金最終會進入樂視汽車產業鏈當中。

也有分析指出，融創的進入解決了樂視目前的資金問題；而號稱 “併購之王” 的孫宏斌投資樂視，也是在為互聯網和地產的整合佈局。

投資的都是成熟業務

昨日（1 月 15 日），樂視與融創聯手召開主題為 “同袍攜行、樂創未來” 戰略投資暨合作發布會，首度向外界披露達成此次合作的種種細節。賈躍亭在發布會現場表示，“接下來，樂視將在資本層面全面提升組織能力、優化資本結構；在業務層面繼續以用戶為核心、以經營為導向，健康、快速地向千億美金營收目標發起衝刺。”賈躍亭表示。

根據樂視網 1 月 13 日晚間公告，經各方協商，目前已確定了本次引入戰略投資者嘉睿匯鑫（由融創中國實際控制）的方案。本次交易分為賈躍亭轉讓樂視網股份（涉及金額 60.41 億元）、樂視致新引入戰略投資者（通過老股轉讓和增資擴股方式，涉及金額 79.5 億元）、樂視控股轉讓樂視影業股權（涉及金額 10.5 億元）三個部分。此外，在本次交易推進過程中，樂視致新向其他投資人股權融資 18.3 億元。

按照上述方案，融創中國實際上將資金主要投向了樂視上市體系樂視網，其中包括樂視視頻、樂視超級電視，還有未註入的樂視影業，以及包括樂視超級手機、樂視體育等在內的 LECO 非上市體系。

眾所周知，過去兩年樂視網在資本市場引來資金追捧，股價與市值齊升，借併購重組走上快速發展的道路，並形成了橫跨互聯網及雲、內容、電視、體育、手機、汽車、互聯網金融等 7 個行業的生態體系。其中，樂視超級電視的累積銷量已近 900 萬台。此前，樂視聯合創始人、副董事長劉弘在接受《每日經濟新聞》記者獨家專訪時表示，“樂視將電視行業的商業模式從單純靠硬件獲利轉移至對內容和服務價值的發掘上，這是重大的商業模式變革。”

週掌櫃表示，樂視超級電視等業務，經過市場證明是未來可產生正向現金流的，這也是樂視硬件加上內容形成閉合商業模式，被市場接受的根本落腳點。而樂視體育和影視子生態還是有一定的風險，樂視過去幾個月的風波可能會對這兩塊業務的融資產生較大壓力。孫宏斌看中樂視娛樂業務，眼光是非常犀利的。只要樂視股價有支撐，孫宏斌投資的安全邊際還是很高的。但樂視網還需要實業方面的積累，希望這次是樂視資本魔法的終點，實業的起點。

對於這次交易的投資邏輯，孫宏斌提到了兩點，其一是為樂視提供資金保障，一次性解決所有資金問題，缺多少解決多少。“咱們不算汽車，一算汽車肯定不夠了。汽車是另外一個故事。” 孫宏斌表示，其二是解決樂視的治理結構，讓投資人放心。融創除了向上市公司派了董事以外，還給樂視手機業務那邊派了一個監事。

對此，週掌櫃認為，從孫宏斌的角度，沒必要做太多深度的監控。一方面是不一定能做到，另一方面也不是特別有必要。樂視上市公司體係有財報，孫宏斌挑的資產都是樂視生態里相對比較清晰的，個人感覺不需要做太多干涉。

樂視汽車仍有資金缺口

事實上，在樂視七大子生態系統中，樂視汽車可以說是最燒錢的板塊。在昨日的發布會上，賈躍亭也向《每日經濟新聞》記者直言，對於樂視汽車來說，其獨特的運營模式，將使其成本投入是同等規模傳統車企的三分之一。但由於汽車行業本身是一個重資本行業，所以即便在成本投入上比傳統車企少很多，其投資金額仍將是一個很大的數字。

據不完全統計，樂視前前後後花在汽車產業上的投資已經超過 150 億元。賈躍亭此前表示，樂視造車至少需要 400 億到 500 億元的投資。這樣看來，樂視造車的資金缺口大概在 250 億元到 350 億元之間。在此之前，賈躍亭的 “中國好同學” 對樂視表示了總額為 6 億美元的投資意向，將分為兩期，第一期 3 億美元投向樂視汽車生態和 LeEco Global，第二批資金根據後續情況再安排。但這些錢，顯然滿足不了樂視汽車的胃口。

對於樂視的汽車板塊來說，現在是急需投資的時候，但為何融創此次投資偏偏不涉及汽車業務板塊？

對此，孫宏斌向《每日經濟新聞》記者表示，一方面是由於他本人對汽車行業並不了解；另一方面也是由於此次合作時間非常短，從首次交流到簽訂合同僅 30 余天，眼下融創集團還沒有仔細地分析和研究樂視汽車板塊的內容。但孫宏斌也表示，他本人十分看好樂視的汽車板塊業務，無論是基於戰略思想還是目前中國正在飛速發展的汽車市場，他都認為樂視的汽車板塊未來是有發展潛力的。

儘管孫宏斌正面解釋了沒有投資樂視汽車板塊的原因，但曹鶴認為，作為資本投資，此前一定是對投資對象進行了慎重仔細的分析研究，因此這樣的解釋顯然只是面對媒體的一種 “官方說法”。在曹鶴看來，融創此次投資沒有涉及樂視汽車板塊的原因，可能主要是因為其認為目前投資樂視汽車風險太大。

週掌櫃也向記者指出，“大型投資，從戰略決策上看，一般相對比較保守，更多是選擇開方式合作，分攤分享。樂視 all in 的方式，從企業家精神角度來說，是勇氣可嘉；從商業大邏輯考量，則有巨大賭博成分。”

值得一提的是，賈躍亭在昨日的發布會上表示，樂視汽車的 A 輪融資將會很快啟動。對此，《每日經濟新聞》記者第一時間電話採訪了樂視汽車相關人員，對方表示目前並沒有具體時間或金額方面的消息，但從去年 9 月樂視汽車首輪 10.8 億美元的情況來看，A 輪融資在金額上也將會是一個較為龐大的數字，此外也不排除融創會在 A 輪投資上繼續追投樂視汽車。

不過，曹鶴分析指出，在投出 150 億元的大手筆之後，短時間內融創應該不會涉及樂視汽車板塊。如果近期樂視汽車進行 A 輪融資，融創參與的可能性不大。但其同時指出，未來隨著樂視汽車板塊的前景逐漸明晰，不排融創再追投的可能。