中國需求預期提振 滬銅延續反彈

走勢回顧

昨日滬銅1505震盪走高收陽，開盤42600點，最高43280點，最低42370點，收盤43200點，較上日上漲470點，漲幅1.1%，成交40.3萬手，較上一交易日減少1.5萬手，總持倉32.1萬手，較上一交易日減少1.4萬手。滬鋅1505窄幅震盪收小陽，開盤16075點，盤中最高16210點，最低16000點，收盤16145點，較上日收盤價上漲95點，漲幅0.59%。成交量16萬手，較上一交易日增加1千手；總持倉14.8萬手，日增倉6146手。

隔夜倫銅窄幅震盪收十字星，收盤5917.5點，漲21.5點，漲幅0.36%；COMEX銅5月合約收盤2.6975點，上漲0.006點，漲幅0.22%；滬銅夜盤窄幅震盪收42990點，下跌210點。倫鋅沖高回落收小陰，收盤2058.5點，下跌7.5點，跌幅0.36%；滬鋅夜盤收16045點，跌100點。

現貨市場，據長江有色網，昨日1#銅價格42810-42910元/噸，均價42860元/噸，較上日上漲280元/噸；據上海有色網，昨日0#鋅價格16140-16240元/噸，均價16190元/噸，較上日上漲70元/噸。

基本面分析

國際方面，美國2月ISM制造業PMI超預期降至52.9，創13個月新低，預期為53.1，前值為從1月的53.5。英國第三季度GDP終值年率增長2.6%，不及預期3%，前值3%。美國1月營建支出月率下降1.1%，預期增長0.3%，前值增長0.4%。歐元區2月CPI初值年率下降0.3%，降幅小於市場預期的0.5%，1月CPI年率降幅為0.6%。歐元區1月失業率降至11.2%，為2012年4月以來最低水平，也低於市場預期的11.4%。歐元區2月制造業PMI終值下修為51.0，低於初值51.1，但與1月數據持平。德國2月制造業PMI終值上修至51.1，高於初值50.9及1月終值50.9；法國2月制造業PMI終值下修為47.6，低於初值47.7及1月終值49.2。國內方面，中國2月制造業PMI終值升至50.7，高於初值的50.1和上月的49.7，且為七個月高位。

總體評述

隔夜經濟數據好壞不一，美國制造業PMI超預期下降，而歐元區經濟或有好轉跡象，CPI降幅縮窄，失業率小幅下降；中國制造業PMI終值較為強勁，且貨幣政策寬鬆預期提振大宗商品市場，對於中國需求轉好的預期成為本輪基金屬上漲推動力。從基本面來看，銅供過於求的局面延續，但近期LME銅空頭頭寸持續減少，顯示短期內市場對銅走勢的態度發生轉變；而鋅供不應求格局以及庫存低位等利多因素限制期鋅下方空間。總體來看，銅供需面決定了長期弱勢延續，中短期來看市場樂觀情緒提振銅價反彈；鋅下方有供不應求的支撐，偏多震盪思路對待。

操作建議

銅：短期反彈延續。

鋅：區間震盪行情，偏多思路。