PTA：資金不拉漲停不罷休

周四夜盤PTA窄幅波動橫盤，周五開盤後期價依舊平穩，但臨近中午PTA開始增倉上行，之後一發不可收拾。日內，主力1705合約最高持倉近247萬手，增47萬手左右，臨近收盤衝擊漲停，但卻未能封住，伴隨著持倉的下滑，期價在尾盤快速回落，日內收帶長上影線的大陽線。從基本面看，PTA短期尚有支撐，但中線依舊偏空，日內的劇烈波動只能說「漲也資金，跌也資金」。

1、PTA年內漲幅小，屢次受到資金青睞

10月20日，PTA市場大幅增倉上漲，但也只是一日遊行情；11月9日，資金捲土重來，PTA期價連續三天較大幅度上漲，並在11月11日（周五）封漲停，但卻在當晚遭遇市場劇烈波動，期價從近漲停到跌停，期價再度回到原點（此輪上漲的起點，4800元/噸以下）；11月下旬，PTA市場再度增倉上行，但至11月底上漲動力衰竭，期價展開震盪調整；今日又見資金入市拉漲，尾盤隨著資金的離場，期價大幅跳水，可見資金才是日內行情的主要推手。

2、基本面短期尚有支撐，中線依舊偏空

卓創資訊數據顯示，截止周五，國內滌綸POY庫存4.2天，DTY庫存6天，FDY庫存4天，三種長絲庫存較上周均有3天的下降，目前滌絲的庫存水平為歷史低位，因此聚酯廠生產尚可維持。另外，日內亞洲PX商談價格上漲，原油上漲的預期帶來成本面支撐。

短期來看，因原油價格反彈，PX表現較好，成本端存在支撐；聚酯庫存低位，裝置開工率高，剛性需求維持；且PTA有兩套裝置檢修，開工率下滑，供應壓力減緩。以上三點為短期利多，對期價有支撐。

但原料價格的持續上漲導致織造環節生產積極性受挫，下游部分企業減產停產的意向增強，另外近期下游備貨較為充裕，後市備貨意願將減弱。另外，1月份之後，隨著春節的臨近，織造行業將陸續放假，終端消費季節性減弱，也將反過來制約原料價格的上漲。

最重要的是，目前國內PTA行業產能過剩局面沒有改變，甚至傳出近2年一直處於停車狀態的遠東石化（現華彬石化）、翔鷺石化和蓬威石化裝置都有重啟的計劃，行業落後產能淘汰進度緩慢。PTA價格脫離基本面的上漲，行業加工利潤的好轉，將加快臨時檢修及長期停車裝置重啟的步伐，供應壓力將再度顯現。

因此，短期如果原油價格繼續反彈，在下游剛性需求的支撐下及資金面的推動下，PTA價格或保持堅挺；但中長線看，1月份之後，隨著消費的季節性回落及停車裝置的復產，PTA供應壓力將顯現，期價缺乏持續上漲的動力。

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