去哪兒網私有化細節曝光：管理層預計2018年首次年度盈利

TechWeb 11 月 29 日報道 文 / 麻曉超

TechWeb 看到的 SEC 文件顯示，去哪兒網私有化的買方財團由 9 名成員組成，私有化前共持有 94% 股權。

完成私有化交易所需的現金約 2.52 億美元，由 Ocean Management Limited 提供。

去哪兒網管理層預計，公司在 2018 年首次實現年度盈利，屆時全年營運利潤達 1.43 億元，凈利潤 1.23 億元。

管理層還預計，2016 年至 2025 年，公司年度凈營收增幅分別為 10.0%、45.3%、32.6%、29.8%、25.0%、21.0%、19.7%、19.0%、19.3%、19.2%。

買方團的 9 名成員

「2016 年 6 月 16 日，Ocean Management Limited 內部討論了收購去哪兒網的可能性……」

「2016 年 6 月 21 日，Ocean Management Limited 的一名高管聯繫到攜程一名高管，了解後者對於前者計劃收購去哪兒網的態度……」

上述內容來自 TechWeb 看到的一份有關去哪兒網私有化的 SEC 文件。2016 年 6 月 23 日，Ocean Management Limited（以下簡稱 Ocean Management）正式向去哪兒網董事會提交私有化要約，10 月 19 日，雙方達成私有化確定性協議。

根據協議，Ocean Management 以每股美國存托股 30.39 美元收購尚未被買方團持有的去哪兒網股票，對後者整體估值 44.4 億美元。

除了 Ocean Management 外，另外 8 名買方團成員（以下簡稱 8 名 Rollover 股東）分別是攜程、Momentum Strategic Holdings, L.P. (以下簡稱 Momentum)、M Strat Holdings, L.P. (以下簡稱 M Strat)、Earthly Paradise Investment Fund L.P. (以下簡稱 Earthly Paradise)、 Seavour Investment Limited (以下簡稱 Seavour)、Shuofeng Holdings Limited (以下簡稱 Shuofeng)、Richbright Investment Limited (以下簡稱 Richbright)、Eagle Limited (以下簡稱 Eagle)。

私有化前，8 名 Rollover 股東合計持有去哪兒網約 94% 股權，具體持股情況如下圖：

去哪兒網和買方團預計，完成此次私有化交易所需的現金為 2.52 億美元，由 Ocean Management Limited 提供。交易預計於 2017 年上半年之前完成。

值得一提的是，表面上看，是 Ocean Management 在帶領推動去哪兒網私有化，實際上有種種跡象表明，攜程才是幕後策劃者：跡象一是，去哪兒網私有化方案同藝龍如出一轍，跡象二是，Ocean Management 同攜程的關聯關係。

管理層預計公司 2018 年首次實現年度盈利

TechWeb 看到的文件顯示，去哪兒網管理層預計，2016 年，公司凈營收 45.87 億元，同比增 10%，營運虧損 29.61 億元，凈虧損 29.80 億元。

管理層還預計，2018 年公司首次實現年度盈利，屆時全年營運利潤達 1.43 億元，全年凈利潤 1.23 億元。

到 2025 年時，去哪兒網全年凈營收預計達 351.65 億元，營運利潤 67.32 億元，凈利潤 54.06 億元。

具體來看，去哪兒網管理層對 2016 年至 2025 年的業績預期為：

凈營收：45.87 億元、66.67 億元、88.38 億元、114.76 億元、143.46 億元、173.61 億元、207.84 億元、247.23 億元、295.01 億元、351.65 億元；

凈營收同比增幅：10.0%、45.3%、32.6%、29.8%、25.0%、21.0%、19.7%、19.0%、19.3%、19.2%；

毛利潤：33.06 億元、49.09 億元、65.94 億元、86.37 億元、108.53 億元、131.68 億元、157.89 億元、188.00 億元、224.54 億元、267.84 億元；

營運開支：62.66 億元、56.87 億元、64.52 億元、73.48 億元、88.96 億元、101.47 億元、122.19 億元、143.47 億元、170.49 億元、200.53 億元；

EBITDA：-28 億元、-5.92 億元、3.43 億元、15.20 億元、22.09 億元、32.96 億元、38.73 億元、47.83 億元、57.67 億元、71.28 億元（稅息折舊及攤銷前利潤）；

營運利潤：-29.61 億元、-7.77 億元、1.43 億元、12.90 億元、19.57 億元、30.20 億元、35.71 億元、44.53 億元、54.06 億元、67.32 億元；

凈利潤：-29.80 億元、-7.97 億元、1.23 億元、9.58 億元、14.92 億元、24.11 億元、28.48 億元、35.62 億元、43.30 億元、54.06 億元；

不計股權獎勵開支（非美國通用會計準則下）的調整後數據：

營運利潤：-11.79 億元、-0.91 億元、10.27 億元、22.08 億元、31.05 億元、40.62 億元、48.18 億元、59.36 億元、71.76 億元、88.42 億元；

EBITDA：-10.19 億元、-0.94 億元、12.27 億元、24.38 億元、33.57 億元、43.38 億元、51.20 億元、62.66 億元、75.37 億元、92.38 億元。

對於去哪兒網從美國退市後的持續資本運作安排，前述文件並未做任何說明，不過，此前市場曾猜測去哪兒網可能會登陸新三板。

9 月 19 日，去哪兒網 VIE 控制的境內子公司航富諮詢以老股受讓的方式，成為一家存在摘牌風險的新三板公司的控股股東，該公司為百拓科技（股票簡稱：ST 百拓），主營業務為國內機票代理企業和傳統旅行社企業提供國內機票交易系統平台。

對於去哪兒網的這一收購舉措，一些分析認為，其是在囤殼。