西證國際盤勢分析

◆ 宏觀焦點

美國股市週三個別發展。能源及金融股份下跌。市傳蘋果 (AAPL.US) 明年將推出 3 款 iPhone 8 及正測試 AR 眼鏡，股價上升 2.7%，帶動科技股份上升。道瓊斯指數下跌 0.3% 至 18,868 點。標準普爾 500 指數下跌 0.2% 至 2,177 點。納斯達克指數上升 0.4% 至 5,295 點。

油價週三下跌，受累於上週美國原油庫存增加 530 萬桶，超出市場預期，但 OPEC 仍就減產協議進行磋商的消息限制油價跌幅。紐約 12 月期油下跌 0.5% 至 45.57 美元。美元上升 打壓金價，紐約 12 月期金微跌 0.1% 至 1,223.9 美元。

香港和內地股市週三下跌。市傳內地相關部門考慮對售價 120 萬元人民幣以上的汽車多徵收 10% 消費稅，汽車股受壓。澳門行政長官崔世安表示維持明年博彩收入 2,000 億澳元的預期，市場憧憬澳門政府將推出更多政策支持博彩業，澳門博彩股份上升。中國保險資? 管理業協會表示，2016 年內地保險資? 總規模有望達 15 萬億元人民幣，預期全年投資收益? 5.3%，帶動內地保險股份續升。航運股份受人民幣偏軟帶動上升。恒生指數下跌 0.2% 至 22,281 點，國企指數下跌 0.4% 至 9,363 點，香港股市成交金額? 少 5.3% 至 659 億港元。上證綜合指數下跌 0.1% 至 3,205 點，滬深兩市成交金額? 少 0.8% 至 6,262 億元人民幣。

◆ 行業及公司新聞 ◇騰訊 (700.HK) 公布 2016 年首 9 個月收入按年增長 49.2% 至 1,081 億元人民幣，其中，增 值服務按年增長 36.5% 至 786 億人民幣，網絡廣告按年增長 59.2% 至 187 億人民幣。毛 利? 609 億元人民幣，按年增長 40.1%。股東應佔淨利潤按年增長 41.2% 至 306 億人民 幣。2016 年第三季收入按年增長 51.9% 至 404 億元人民幣，其中，增值服務及網絡廣 告收入按年分別增長 36.2% 及 50.9%，其他業務收入按年增長 3.5 倍。股東應佔溢利同 比增長 43.0% 至 106 億元人民幣，增速較上半年有所加快，主要受助於第三季分佔聯 營及合營公司虧損? 少。

◇膳源控股 (1632.HK) 在香港經營 20 間越棧品牌餐廳。於 2014-2016 財年 (截至 3 月 31 日)，公司收入分別? 1.8 億港元、2.1 億港元及 2.0 億港元，股東應佔溢利分別? 1,598 萬港元、1,881 萬港元及 2,391 萬港元。2017 財年首 5 個月 (截至 8 月 31 日)，收入同比 下跌 2.9% 至 8,619 萬港元。撇除上市開支 1,468 萬港元後，經調整股東應佔溢利同比 ? 少 27.6%。公司今天起至 11 月 22 日招股，預計 11 月 29 日上市，招股價介乎 1.67-2.15 港元，淨集資額約? 6,750 萬港元，市值介乎 3.3-4.3 億港元，相當於 14.0-18.0 倍 2016 財年市盈率，或 13.2-16.9 倍 2016 財年核心市盈率 (不包括上市開支)。

◇敏華 (1999.HK) 於昨天中午公布 2017 財年上半年（截止 9 月 30 日）業績，收益? 35.9 億港元，同比倒退 2.5%。受惠於原材料價格走弱、人民幣貶值、匯兌收益增加、及 銷售開支按年? 少，股東應佔溢利達到 8.8 億港元，同比增長 43.9%。公司希望 2017 財年下半年北美及歐洲市場收入按年下降幅度會比上半年溫和。公司與 Home Group 建立戰略聯盟，主要希望借助後者在東歐的廠房直接生?? 在歐洲交付? 品，而公 司也可以統一負責采購原材料降低生? 成本。中國市場方面，同店銷售表現理想， 而公司於雙 11 銷售超過 9,000 萬元人民幣。派息率於未來希望維持在 60%，較之前 50% 有所提升。公司現價相當於 15.6 倍 2016 財年市盈率，而美國上市的同業 La-Z-Boy (LZB.US) 2017 財年（截止 4 月 30 日）預測市盈率約 17 倍，敏華估值比較吸引。

 (以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)