紅宇新材：PIP邁向民參軍 買入評級

事件概要2016年11月10日，公司（乙方）與解放軍某研究所（甲方）簽署了《某新型武器可控離子滲入（PIP）技術應用研究意向協議》（簡稱《協議》），協議內容為：甲方委託乙方進行某新型武器可控離子滲入（PIP）技術應用研究，乙方按照甲方規定的作戰使用性能要求和戰術技術指標進行某新型武器可控離子滲入（PIP）技術應用的樣機試製，乙方提供研究報告和樣機供甲方驗收。

事件點評《協議》凸顯PIP技術優勢，改善公司風險評價。PIP技術可廣泛應用於黑色金屬機體的表面處理，相對於傳統的電鍍、發黑、高頻淬火等傳統表面處理工藝，耐磨性、耐腐蝕性、抗疲勞性均有望大幅提升。同時，在環保要求日益提升的背景下，PIP技術作為一項綠色環保技術，相對於傳統表面處理工藝，PIP的性價比逐步提高，替代過程有望加速。本次《協議》的簽訂，將在一定程度上打消市場對PIP技術的疑慮，改善公司的風險評價。

減持無憂，資金或為支持公司轉型需要。任立軍教授曾歷任公司總工程師、董事長朱紅玉女士的一致行動人，從公司成立之初起，就是公司耐磨材料業務的技術骨幹，與公司共同成長，風雨同舟。目前，公司正全力轉型PIP業務，在定增方案未獲批的情況下，加速建設PIP生產線，所需資金投入較大。自公司上市以來至今年11月前，任立軍教授未減持任何股份。近期減持所獲得的資金，或通過其它渠道用於支持公司轉型需要。

傳統業務加速下滑，倒逼公司加快轉型速度。公司三季報實現營業收入1.66億，實現凈利潤1198萬元，均大幅低於我們此前預期。三季度傳統耐磨材料業務加速下滑，倒逼公司加速轉型PIP。PIP應用範圍廣泛，公司已於長沙和東莞斬獲小批量訂單，近日又新簽軍工研發協議，未來不排除在汽車零部件、海工裝備等領域獲得更大的突破。

盈利調整鑒於公司傳統主業下滑速度加快，我們下調公司2016-2018的EPS至0.031、0.188、0.222。

投資建議目前股價對應攤薄後427x16PE，我們繼續堅定看好公司轉型PIP業務的前景，維持未來3-6個月目標價15元，維持買入評級【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】