天治基金：降息降準預期疊加市 上漲行情延續

【行情綜述】

羊年春節后三個交易日股市繼續維持上漲態勢，上證綜指站上3300點，創業板和深圳綜指創出歷史新高。 全周上證綜指上漲1.95%，滬深300指數上漲1.43%，創業板指數上漲1.78%。

上周（2月25日-2月27日）a股市場延續了春節前的上漲態勢，成交量較節前有所放大，創業板和主板在增量資金有限的情況下形成了一定的“二八效應”。創業板的波動雖然較大，但是在核心板塊的帶領下，其強勢繼續維持。主板主要受降息傳聞的影響，日內形成了脈沖上漲式行情。

其中，航天軍工、工業4.0、互聯網、“一帶一路”、區域經濟等主題性板塊有強勢表現。

【數據方面】

1) 經濟低迷、國際商品價格下跌造成ppirm環比大跌。2015年1月，ppirm環比-1.3%，為2011年1月該數據發布以來最低。同比-5.2%，為2010年以來最低。從各個原材料行業來看，1月環比都大幅下跌。

2) cpi跌破1%，可能是年內最低點，降息愈加緊迫。貨幣政策方面，2014年11月21日央行降息時，稱降息是為了保持實際利率平穩。照此推算，目前cpi比當時下了一個新臺階，央行應該再次降息，維持實際利率平穩，但降息的時點不好判斷，我們預期是在3月份到4月份之間。

【政策方面】

全國“兩會”將於3月3-5日召開，2015是全面深化改革的“關鍵之年”，此次會議將奠定全年經濟發展的主旋律，習近平總書記提出了“全面建成小康社會、全面深化改革、全面推進依法治國、全面從嚴治黨”的“四個全面”的觀點，“四個全面”將隨著“兩會”等重要會議召開，得到進一步闡釋與宣傳。

我們認為“兩會”重要關注以下內容：

1）大開放：“一帶一路”、自貿區。

2）外交政策變化：航天軍工。

3）改革：主要是“國企改革”，其他領域有投融資、財稅、價格、金融改革，社會、民生、司法領域改革。

4）環保與民生：環境保護、環境治理，教育，醫療，養老。

5）創新產業。

6）反腐。

【下周判斷】

1) 兩會臨近投資者對於改革和降息降準的預期升溫，激發了市場的活躍度，技術層面，股指收復所有均線，多方占主導，下周有望延續強勢行情。

2) 目前已經進入業績披露期，個股業績分化較為嚴重，但由於經濟狀況不佳，注意避免業績地雷。

3) 風險方面：注冊制臨近，新股發行的節奏預期加快，對短期資金面形成一定的壓力。

基於以上的判斷，我們認為下周市場維持相對強勢格局，短期風險因素已經消化，操作方面需要把握市場主流方向，個股選擇避免業績地雷。