市場反應過頭？微軟其實沒那麼不堪

導讀：自發布令人失望的財報以來，微軟股價下跌也被投資者廣泛看空，但MarketWatch專欄作家裏弗斯(Jeff Reeves)卻認為，市場的反應其實過頭了，微軟股票的前途依然可圈可點。

以下即裏弗斯的評論文章全文：

微軟似乎現在正是投資者最痛恨的股票之一。

這家軟件巨頭幾周前發布了令人失望的財報，自那時以來，看空者一直在不斷挖掘一個又一個理由，試圖證明投資微軟(MSFT)純粹是浪費時間和金錢。

不錯，Windows銷售增長速度不足5%，而伺服器軟件業務更是較前幾個季度有所下滑，這些都證明微軟的核心業務正面臨嚴峻的挑戰。還有，他們對今年余下時間的預期也難言樂觀，這也就意味一段時間之內，這家科技巨頭的財報都很難亮麗起來。

不過，短短幾個交易日就下跌了那麼多，這樣的行情無論怎麼看，對微軟都未免有點實在不公平，畢竟這家公司身上也在發生一些令人鼓舞的變化。

正因為如此，我們應該承認，這支股票眼下依然值得買進，哪怕其價格因為財報的關係下跌了，哪怕納斯達克綜合指數已處於稻糠姆時代以來的最高點…。我的理由是：

1. 股價正在反彈：第一個值得明的指標是微軟的股價。盡管該股價格在財報發布后下跌了大約15%，從47美元左右一直跌到1月30日的40美元左右，但之后就上演了漂亮反彈，最近幾個交易日已漲到了44美元左右。當然，這也不能有多麼了不起，但至少是個樂觀信號，顯示最初的下跌勢頭只是短命的，消極影響正在退潮。

2. 總體表現並沒有那麼糟糕：整體來，微軟的財報其實還算中規中矩，營收265億美元，超過預期中的263億美元，較之前一年同期增長8%。每股盈利71美分，較之前一年同期略有下滑，但這主要應歸咎於重組開支和不利的匯率變化，而且也沒有錯失預期。總而言之，這一切顯然並不是有什麼重大災難將要發生的證據，哪怕Windows確實有點疲軟。

3. 雲業務依然前途可觀：盡管Windows遇到了不小挑戰，尤其是在亞洲地區更不樂觀，而這也成為了看空者火力集中轟擊的目標，但與此同時，雲軟件業務的細節卻給人帶來了不小的希望。值得一提的是，微軟商業部門的營收只增長了5%，但商業雲營收卻較一年前几乎翻了一番，達到了55億美元。當然，這還不上是會下金蛋的鵝，但至少是個令人鼓舞的信號，昭示良好的長期前景，畢竟微軟正持續向著基於會員費用的雲平台，如Azure和Office 365等進行轉型。

4. 不要嘲笑Surface：毋庸贅言，來自蘋果(AAPL)的iPad依然是平板領域的標桿。可是，伴隨大型化iPhone的出現，iPad的銷售表現上個季度直線下滑24%。必須承認，Surface的用戶基礎要小得多，年度銷售額不過11億美元，而iPad卻有近90億美元，但只要現在的表現能夠堅持下去，哪怕微軟未來幾年依然會落后於蘋果，他們也足可以因此獲得可觀的移動硬件業務進展。

5. 股息與回購：微軟上個季度投入了超過20億美元用於股票回購，並且重申2016年12月31日之前完成既定的400億美元回購計劃的打算。目前，微軟大約有82億基本股，而2013年底是83億，2014年底是84億。微軟目前的股息收益率是2.8%，完全可持續下去，而且能增長到相當於盈利的大約40%。這是一家非常嚴肅地看待給予股東長期回報問題的公司。

6. 估值的吸引力：經歷了近期回挫之后，微軟當前股價相對於盈利預期的市盈率還不到15。這不僅僅落后於科技板塊整體，而且也落后於標準普爾500指數整體的17.6。

7. Windows 10和個人電腦的前景：許多投資者都非常關注萬期待的Windows 10作業系統的發布，將其視為未來的指示器。近期財報之后，希望Windows 10重振雄風的期望壓力無疑進一步增大了。好在來自IDC和Gartner的數據令人鼓舞，因為兩者都顯示，在一個疲軟的假期季節之后，個人電腦的銷售正再現強勢 -- 事實上，Gartner報告稱，他們已看到增長，而非預期中的下滑。這對Windows軟件及即將到來的重要發布，無疑都是大大的利好消息。

最后，還有一點需指出的是，其實微軟財報只是乏善可陳而已，而華爾街之所以會做出如此消極的反應，很大程度上其實是因為他們過去一年當中對微軟的看法一直非常樂觀 -- 從2013年初到2014年感恩節，股價几乎翻了一番。

要知道，這段時間內微軟的日子其實並不太平。他們執行2013年宣佈的大規模重組計劃，其間首席執行官鮑爾默(Steve Ballmer)離職，而且公司也公開承認他們的移動和后PC戰略存在缺陷。

2014財年當中，微軟實現了12%的營收增長，但這在一定程度上是因為他們終於不再支持古老的Windows XP作業系統，因此得到了一些被迫升級的用戶的一次性支持。

未來當然不會輕鬆，一路上還會有各種磕磕碰碰。只是，正如我們上面所談論的那些細節顯示的，等待微軟及耐心的投資者們的，還是相當光明的前景。(子衿)