全球量化寬鬆、低利率時代 投資人最愛的是...

伴隨全球寬鬆當道，債券資金行情跟著起舞，高收益債和新興債苦盡甘來。去年備受資金調節之苦的高收益債，不僅重獲資金青睞，今年來累計吸金逾 85 億美元，JPMorgan 全球高收益債指數更以 16.22% 漲幅勇奪主要債市之冠。新興債亦不遑多讓，今年來已連續 19 周吸金，累計淨流入已突破 311 億美元。放眼低利率時代，高收益債和新興債仍是投資人追逐收益時的偏愛選項。

摩根投信副總經理林雅慧表示，全球寬鬆當道，市場流動性充沛無虞，國際資金在追求收益的驅使下，大力回補債券部位，也進一步淡化美國可能升息衝擊債券價格的疑慮。尤其是去年備受打壓的高收益債，林雅慧分析原因，除了資金寬鬆添利多，國際油價止跌回穩，美國經濟數據報佳音，再推高收益債一把。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 表示，黑天鵝紛擾成為近年來市場新常態，高度不確定性也讓各國央行傾向採取合力維繫寬鬆環境的態度，目前歐洲及日本許多公債殖利率已下降至負值，目前約 71% 的成熟國家公債殖利率低於 1%，而高收益債到期收益率明顯高於公債，自然吸引國際資金回補，根據 EPFR 統計，高收益債今年來累計吸金已突破 85 億美元，支撐高收益債持續走高，今年來累計漲幅達 16%。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 進一步表示，對照高收益債過去連續三年經歷全球資金淨流出，淨流出量超過 450 億美元，即便今年起資金由賣轉買，淨流入高收益債券基金的金額僅佔過去淨流出金額的 18% 左右，後續仍有資金回流空間，有利推升高收益債後續表現。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 強調，今年底前高收益債到期還款壓力低，有助於高收益債維持低違約率，加上目前整體高收益債信用利差僅 552bps，低於歷史平均值的 4%，後續信用利差收斂空間最大，未來上漲潛力更可期，即便美國年底升息，高收益債因提供不錯收益率，能有效減緩升息對於債券價格的衝擊，加上與美國經濟與股市連動，在風險報酬上相當具有吸引力。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶 (Pierre-Yves Bareau) 指出，新興市場經濟重回成長軌道，搭配新興貨幣走勢趨穩，加上各國央行力行寬鬆，驅使資金追求更高收益，國際資金已連續 19 周進駐新興市場債，今年來累計吸金高達 311.07 億美元，其中又以新興美元債吸金動能最為強勁，累計淨流入 216.25 億美元，新興本地債資金動能亦持續增溫，今年來淨流入 69.13 億美元。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶 (Pierre-Yves Bareau) 表示，全球央行維持低利政策不變，在景氣復甦時期，提供相對較高收益率的新興債，只要基本面持續改善、信評調升，長期投資的效益將在低利環境中彰顯，新興本地債和新興美元債到期殖利率仍有 7.0% 和 5.2% 的高水準，都較成熟國家債券更具吸引力，利差優勢可望吸引資金持續進駐，有利新興債續有表現。

就信用評等來看，摩根新興市場債券基金經理人皮耶 (Pierre-Yves Bareau) 指出，雖然許多新國家債信評級仍低於美歐，但實際償債能力並不遜色，近年來也持續看到信評機構上調新興國家債信的趨勢，目前平均債信評等已達投資等級，因此，皮耶 (Pierre-Yves Bareau) 認為，在景氣復甦時期，新興債只要基本面持續改善、信評調升，長期投資的效益將在低利環境中彰顯。