美非農就業大幅低預期 一個理由說明勞動市場其實不差

美國 ADP 公布 10 月民間非農就業增加由 20.2 萬人放緩至 14.7 萬人，表現不僅低於市場預期的中位數 17 萬人，甚至低於市場最低估計的 15 萬人，元大寶華綜合經濟研究院今 (3) 日分析，數據不佳主要是受到住宅投資不穩定、營建業雇員波動劇烈的衝擊，占美國就業市場主體的服務業仍維持穩健。

從細項觀察，服務業表現穩定，貢獻 16.5 萬的新增人次，元大寶華說明，考慮美國近 2 年以來勞動市場大幅改善的步調，新增就業只要達 17 萬人次門檻，都是不差的表現，服務業新增數據接近於此，說明勞動市場的韌性。

而本月商品業裁員 1.8 萬人，主要拖累因素是建築業裁員 1.5 萬人，亦即即便建商信心高漲，美國住宅投資動力仍不穩定，導致廠商雇員波動幅度劇烈。

然而，元大寶華認為，近期美國營建業不穩定並非需求疲弱所致，事實上，目前美國房價仍維持上漲、且餘屋庫存偏低態勢，營建業不穩且減少雇員，很大一部分是因有經驗的勞工難尋，也就是說，這只是生產瓶頸的問題，並沒有下行風險的意涵。

元大寶華進一步分析，以美國目前的循環階段來看，市場預估的中位數 17 萬人次增長都屬於表現不錯的狀態，上月數據超漲 (上修至突破 20 萬人次)，不排除本月數據拉低也有漲多拉回的意涵存在。

因此，總指標看雖似意味勞動市場趨緩，事實上勞動市場需求仍然強勁。