中利科技：符合預期 推薦評級

3季度業績符合預期中利科技(002309,股吧)公布前三季度業績：營業收入76.1億元，同比增長52.1%；歸屬母公司凈虧損1.42億元，同比增長50.99%，對應每股盈利-0.24元。第三季度單季實現銷售收入27.71億元，同比增長63.96%；歸屬母公司凈虧損為9,210萬元，同比下降7.6%，環比下降48.9%，符合預告區間。

發展趨勢3季度銷售收入為27.7億元，同比增長64%，環比增長24%。

我們預計主要由於公司三季度開始並表中利電子。毛利率同比下降5.0百分點至13.9%，我們預計主要由於3季度光伏產品價格下跌幅度較大。3季度成本控制良好，銷售與管理費用率分別同比下降1.2與3.7百分點至3.4%與7.4%。運營利潤率為-3.3%，同比增長3.8百分點，環比增長2.2百分點。

公司預告16年全年業績預計介於3.06-4.59億元之間，同比增長介於-25%-10%。即4季度凈利潤預計介於4.5-6.0億元之間，同比下降36%-15%。

盈利預測為反映3季度毛利率下滑，我們將2016、2017年每股盈利預測分別從人民幣0.84元與1.2元下調19%與16%至人民幣0.68元與1元。

估值與建議目前，公司股價對應2016年23倍市盈率。我們維持推薦的評級和人民幣20.00元的目標價，較目前股價有27.15%上行空間。

風險硅片及組件價格低於預期。

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