債轉股助周期股反轉 國企藍籌遠勝房產投機

和訊網消息連日來，滬深兩市債轉股概念股強勢領漲。相對於概念炒作，華林證券策略分析師胡宇認為，本次中央提出債轉股的思路將為下一步藍籌股行情的演繹提供新動力(310328,基金吧)。從一線房價高估值加上政策收緊的組合影響來看，A股國企藍籌的投資性價比遠高於當下的房產投機，對整個A股而言都是一次難得的周期股困境反轉的機會。

過去5年間，對於國企改革的提法屢屢出現，然而其盈利的提升仍有待進一步強化，胡宇表示，近期中央提出要堅持黨對國有企業的領導不動搖，進一步推動國企深化改革，堅定不移把國企做強做優做大。這是自2013年中央提出國企改革以來最集中最重要的最鮮明政策指引。

從具體實施措施來看，在「三去一降一補」的過程中，已初步實現「去產能」和「去庫存」的效果。傳統周期性行業，尤其是煤炭、有色、鋼鐵等大宗商品的價格恢復性上漲已經快速體現「去產能」和「去庫存」的效果。

「債轉股的提出就是為『去槓杆』和『降成本』」，胡宇表示，通過去槓杆來降低企業負債率，降低企業財務成本和利息負擔，最終實現企業有更充足的現金流來實施新的投資，從而促進經濟的復蘇，特別是實體經濟復蘇，避免由實轉虛帶來的資產泡沫風險。

因此，作為「去槓杆」重要手段的債轉股將會對國企帶來重要的業績改善潛能。胡宇認為，如果采取優先股的方式來實現債轉股，還可以實現混合制改革，有利於調動民間資本的信心和活力。

數據顯示，目前A股上市當中普遍資產負債率較高，在剔除金融企業以後，有超過1000家上市公司負債率超過50%。胡宇表示，這些公司都可以采取債轉股的方式來提升盈利能力，而債轉股也相當於做了一次定增，通過折價發行新股來讓利給債權人，從而實現公司債務負擔的明顯降低。

同時，胡宇表示，房地產市場調控導致市場游資重新回歸股市的概率在提升，但需要注意的是，目前市場對於一線城市房價不跌的預期已經形成，這意味着市場形成一致預期之後，出現黑天鵝事件的概率也會大大提升。

從行業配置策略看，各地PPP項目的開工率大幅提升，為央企基建股帶來了短期催化劑。從貨幣政策取向和「債轉股」等政策來看，綜合考慮到深港通開通、A股納入MSCI指數及養老金入市事件的影響，高股息板塊值得重視，諸如金融消費板塊。以基建、電力、石化、能源為主的央企藍籌股的價值已經凸顯。