飽受經濟摧殘的俄羅斯為何突然執意大買黃金？

有評論文章提出，俄羅斯仍飽受原油價格重挫及西方國家制裁威脅的雙重壓力夾擊，為何又執意大買黃金？這一動向值得關注。

近幾年各國央行是黃金市場的凈買家，也正是央行的持續買入，使得黃金市場獲得了少有的支撐。

俄羅斯是黃金市場的最大買家之一，9月俄羅斯增持了34.2噸，而此前8月，俄羅斯的增持量為100萬盎司。自全球金融危機以來，俄羅斯每個月平均增持黃金30萬盎司。

全球三大評級機構近日接連就俄羅斯問題發出警告。三大機構警告俄羅斯的公共財政狀況正在快速惡化。沙特持續向市場輸出石油導致油價在短期內不會快速反彈。俄羅斯同時無法以合理的價格從國外市場借到資金。

然而，當前俄羅斯仍飽受原油價格重挫及西方國家制裁威脅的雙重壓力夾擊，為何又執意大買黃金？

俄羅斯的美元外匯儲備近期銳減，反映出彌補油價大跌沖擊的規模；但其持有的黃金量卻躍增，已達全球黃金etf(指數型基金)持金量總和。單單今年6月，俄羅斯就買了80萬盎司的黃金，根據seeking alpha提供的數據，這相當於全球黃金年產量的12%。

俄羅斯為何拋售其他外匯儲備資產而添購黃金？首先想到的理由，可能是因為其去年面臨西方國家制裁；如同南非當年因種族隔離政策而遭遇國際制裁威脅時，所采取的行動。但事實上，俄羅斯在制裁威脅出現之前就大買黃金，且等到制裁威脅消退后仍繼續買。

另一個解釋，是俄羅斯可能為了支援國內礦業而買，以持續推升黃金需求。由於俄國的金礦開采商無法直接出口黃金，只能先出售給國內銀行，再由銀行轉賣給國際買家及央行。

第三種解釋是：俄羅斯央行的想法如同大部分其他國家央行，依舊相信黃金是目前市面上最佳的資金形式，並且是未來某個新貨幣體系依據的基礎，即便他們可能不明說。

不僅如此，俄羅斯央行顯然還沒買夠，他們曾透露有意將黃金儲備擴大至價值5000億美元，相當於目前持有規模的2倍。

標準普爾表示俄羅斯今年的財政赤字將占到gdp的4.4%，包括地方政府開支和社會保障的差額。政府承諾將向銀行系統再提供400億美元的援助。

這樣的赤字比例對於一個有著雄厚資本市場的發達國家來說是可控的，但是對於俄羅斯這樣的國家來說卻是另一種局面，特別是在大宗商品價格下滑和遭到西方制裁的情況下。石油和天然氣收入占到了政府財政收入的一半。

意大利聯合信貸銀行經濟學家lubomir mitov表示，“俄羅斯無法承受這樣的赤字。到明年年底，俄羅斯的石油儲備資金將所剩無幾。”俄羅斯財政部承認在當前油價下，俄羅斯的石油儲備資金將在16個月內耗盡。

盡管俄羅斯央行行長elvira nabiullina在最新公開談話中指出，明年俄羅斯經濟低迷情勢將好轉，並對鄰近的中國經濟成長動能趨緩造成的影響深表憂心，但有經濟學家直言，俄羅斯經濟真正挑戰源自國內政治問題和持續不振的油價。

俄羅斯媒體報導，nabiullina指出中國經濟趨緩“越來越讓人憂心”，同時密切關注中國經濟情勢與人行采取的任何措施。盡管中俄兩國緊鄰，經濟交流密切，但分析師認為中國經濟減速對俄羅斯的影響有限。

復興資本(renaissance capital)經濟學家oleg kouzmin指出，油價才是左右俄羅斯經濟前景的決定性因素。當然中國經濟放緩會對俄羅斯代來一些負面與間接影響，但油價遲遲無法回溫，以及國際持續進行的經濟制裁反而更讓人憂心。

俄羅斯前財政部長alexei kudrin表示，克林姆林宮無法獲得大規模融資以應對油價下跌帶來的影響。國內資金池的規模很小，無法滿足需求。

任何試圖從銀行系統融資的企圖都將加劇信貸風險。alexei kudrin將俄羅斯政府最近試圖從俄羅斯能源公司中榨取更多資金的行為形容為“末路的選擇”。

讓兩國經濟數據如此天差地遠的關鍵，就在於油價和地緣政治因素。俄羅斯去年3月並吞烏克蘭的克里米亞半島后，國際開始對俄羅斯實施經濟制裁。

偏偏在去年6月之后，油價開始急速下跌，如今油價從當時的每桶110美元腰斬不到一半，嚴重影響俄國政府向來仰賴的財源。

俄羅斯開始在軍事上投入大量資金，國防開支占到了gdp的近5%。俄羅斯正在冒險走上讓蘇聯解體的軍事擴張之路。

斯德哥爾摩國際和平研究協會表示，因為采購新型的蘇-34戰斗轟炸機和s-400防空系統，俄羅斯2014年的國防預算增加8.1%，達到840億美元。

俄羅斯今年的國防預算預計將增加15%，其中60%都將集中於購買新式武器裝備。這對於經濟在去年萎縮4.6%，身處深度危機的俄羅斯來說是一個令人感到驚訝的計劃。

俄羅斯總統普京曾在今年早些時候削減了軍事預算。但是之后在俄羅斯外貿銀行資本論壇上普京表示俄羅斯經濟已經觸底正在反彈。普京重新恢復了之前的目標。

外交官表示，事實是敘利亞和烏克蘭的戰爭正在消耗俄羅斯的財政預算。巡航導彈可不便宜。

普京知道俄羅斯不能再依靠石油和天然氣出口的收益。俄羅斯最終認識到美國的頁岩油科技將在未來10年，甚至是更長的時間里限制油價的上漲。這已經有效的摧毀了俄羅斯的能源經濟模式。

克里姆林宮不得不重新看待自己的財政預算，以原油價格在未來三年中維持在50美元/桶的基準重新進行考量。俄羅斯央行在一份報告中警告油價可能要跌至30美元才能阻止美國頁岩油。

俄羅斯央行的“風險預測”報告預測油價可能會進入新的40美元之下時代，這將會加深俄羅斯現在的衰退。報告表示，“在這樣的情況下，俄羅斯2016年gdp將萎縮超過5%。”

對比當年同為金磚四國的風光時刻，盡管中俄今年經濟皆面臨減速威脅，但根據國際貨幣基金(imf)最新預測，中國今年全年gdp至少還有望成長6.8%，反觀俄羅斯全年gdp將衰退3.8%。

雙重打擊之下，導致盧布劇貶、惡性通膨與資本外流。俄羅斯央行更因此進退失據，陷入該升息對抗通膨或降息救經濟的兩難，最後選擇先壓住通膨，今年已五度降息，上周俄羅斯央行最新決議維持利率在11%不變。

不過lombard odier投資規則師stephaniede torquat在本周最新報告指出，俄羅斯已經經歷最糟的時刻，若地緣政治因素未再惡化，加上政府展開經濟改革，可望再度吸引投資人前來，並預言2016年經濟將由負轉正，但政治和地緣因素仍是俄羅斯經濟可能再度下挫的風險所在。

盡管俄羅斯9月零售銷售大減逾10%，資本投資與工業生產狀況同樣下滑。巴克萊資本在研究報告中指出，他們將此視為接近底部的訊號，預估不會再有更深衰退。但這些數據並未顯示接下來會出現快速反彈，比較可能呈l型漸進復甦。

普京表示俄羅斯還有一張王牌：俄羅斯將重新回到工業自足和進口替代的時代。油價不是靜止不動的，油價總是隨著市場在變化。

克里姆林宮正在展開一個5年內在20個關鍵領域減少進口的激進計劃。從重機械到電氣工程，光學元件，汽車，拖拉機，化學，藥品和食品。

這些目標是極端的：對於外國農業和林業機械的依賴度要下降56%，對於進口食品加工的依賴度降低53%，工程裝備的依賴度降低34%。國有公司的設備將替補國外進口的減少，無論他們設備的質量能不能勝任。

但是政府拿不出進行這種實現進口轉國內供給的資金。俄羅斯belaya dacha集團viktor semenov表示，該公司獲得大量補助在西伯利亞地區首府新西伯利亞市種植生菜。為了應對西伯利亞的極端嚴寒，公司不得不依靠擁有加熱保溫功能的溫室大棚。

公司在西伯利亞擁有250公頃的溫室。但是這樣做是否有意義，每個人的看法不一。同樣的蔬菜如果從土耳其進口價格將更加便宜。

貿易專家已經開始對政府的這一計劃搖頭。這通常意味著一個國家已經背離了正常的道路。即使德國曾經在上個世紀30年代采取這種方式獲得了成功，但之后德國卻帶來了巨大災難。國際貿易組織前總干事拉米表示，“我所知道的進口替代戰略最後都以失敗收場。”

俄羅斯在敘利亞戰場表現是出色的，但是其蘇聯時代留下的工程機械和工業方面的基礎已經在大宗商品價格飛漲時代中被吞噬了。

俄羅斯大量優秀的工程師和技術人員已經移居國外。俄羅斯經濟學家表示目前還無法得知俄羅斯能夠獨立生產機器。

莫斯科的后工業研究中心學者vladislav inozemtsev表示，俄羅斯未來可能的情況是重回到自給自足但貧窮的狀態，最終將以俄羅斯在全球貿易體系的退出結束。

不過，大多數黃金炒家認為莫斯科囤黃金很精明，有些人認為，這純粹是出於經濟目的，有人稱，這是展現金融實力和基於地緣政治考量。

慕尼黑一家投資公司的董事馬克-奧利弗•盧克斯說：“俄羅斯這么做純粹出於理性，只是為避免中國人犯的錯誤，即陷入對美國國債越來越深的金融依賴當中。”

這位投資專家暗指中國人的巨額外匯儲備——目前有4萬億美元——大部分投資於美國國債。美元若貶值，北京就不得不考慮要面臨嚴重的賬面虧損，而這也會反作用於中國經濟。（商業見地網）