渣打銀行：人民幣貶值並非必然

渣打銀行在最近的一份研究報告中指出，人民幣貶值並非必然，其觀點主要基於以下五方面的理由：

（1）中國對外貿易在全球貿易中的份額不斷擴大，仍具備較強外部競爭力；

（2）企業外匯風險敞口已經縮小，企業資本流出規模或將回歸常態；

（3）全球各央行增加配置人民幣資產以及金融機構為尋求高收益而投入中國的資金（估計5年內這些流入將達5000-8000億美元），將部分抵消中國家庭部門可能增長的資金流出；

（4）鑒於美元估值過高，加上美聯儲對於加息更富耐心，美元走強並非板上釘釘；

（5）最近中國央行出手干預以放緩人民幣貶值步伐，表明當局不願卷入貨幣戰爭。在穩定的經常項目順差和波動的資本項目赤字二者拉鋸之下，預計中期內人民幣匯率將更多呈現出雙向波動。

其後渣打銀行對人民幣匯率的長期預測做出調整，預計2020年人民幣兌美元匯率（USDCNY）將達6.34，此前預測為6.08。如果以下的國內及外部風險得以實現，人民幣就會大幅走弱：

（1）中國繼續采用信貸拉動型經濟增長模式，加劇資產泡沫，削弱外部競爭力並導致國內投資者的「本國偏好」發生轉變；並且中國政府選擇通過人民幣貶值來回避國內經濟調整；

（2）2016美國總統大選中特朗普競選獲勝，導致全球貿易戰爭，全球化趨勢逆轉，促使主要經濟體競相將貨幣貶值作為全球需求增長減速背景下擴大市場份額的手段。