小摩：未來10年歐元區恐走不出通膨進一步下滑陰影

MoneyDJ 新聞 2016-09-20   記者 賴宏昌 報導

英國金融時報 19 日報導，歐元區通膨預期指標 (5 year 5 year forward swap rate；5y5y) 於本月初跌至 1.24%、上週微幅反彈至 1.33%，遠低於歐洲央行 (ECB) 的「接近於 2%」通膨目標。JP 摩根 (小摩) 信用分析師 Matthew Bailey 指出，市場目前預期未來 10 年歐元區都將籠罩在「通膨進一步下滑(disinflation)」陰影當中。他說，決策者擔心一旦面臨衝擊、經濟將陷入通縮螺旋，因此就算極端貨幣政策有副作用、也不敢貿然抽走貨幣刺激。

巴克萊 (Barclays) 歐洲首席經濟學家 Philippe Gudin 指出，歐盟日前在斯洛伐克首都布拉提斯拉瓦舉行的高峰會完全沒有提到打算透過財政政策來提供短期經濟刺激。

ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi)9 月 8 日在記者會上就坦承很難解釋依據市場交易所推算出來的歐元區通膨預期為何會再度跌到歷史低檔。

媒體記者 9 月 8 日在 ECB 記者會上提到，德國最新薪資成長率數據創下逾 5 年新低。德拉吉表示，受勞動市場大量閒置人力以及低油價的影響，歐元區低通膨現象已經持續數年。他坦承很怕看到長期低通膨導致薪資欲振乏力的現象，ECB 將密切關注相關發展。

出席今年傑克森洞年會的 ECB 委員 Benoit Coeure 說，負利率有效，而且它一點也不荒謬或邪惡。ECB 目前的隔夜存款利率為 - 0.4%、還有進一步下調的空間嗎？對此，Coeure 則是持保留的態度。

Coeure 7 月 28 日在耶魯金融危機論壇上指出，ECB 目前所實施的負利率政策尚未對金融穩定構成威脅。不過，他也表示，萬一利率在更長一段時間處於超低水準，對金融中介機構、金融穩定的累積影響則是不容小覷。

聯準會 (FED) 理事 Lael Brainard 9 月 12 日指出，歐元區、日本實施積極性且具創意的貨幣政策但通膨卻依舊低於目標、著實令人感到吃驚。Brainard 認為歐洲、日本經濟體的經驗凸顯出困在低成長、低通膨、低通膨預期環境的風險，需求長期低迷現象是很難導正的，美國應以此為戒、透過政策避免淪落到同樣的處境。

Brainard 12 日指出，依據消費者調查所推算出來的通膨預期跌到歷史區間的低檔，過去兩年依據市場交易價格所推算出來的通膨預期也沒有因為油價、美元匯率的止穩而出現改善跡象。她認為，當前全球「通膨進一步下滑 (disinflation)」趨勢以及通膨遲遲未能達標可能已衝擊到通膨預期。

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