揭秘離岸人民幣隔夜拆息急飆內情

有評論文章指出，香港離岸人民幣隔夜拆息急飆至23厘，此應是中央在人幣下月加入SDR籃子前，大力維穩人幣匯價的副作用。雖然拆息挾升料僅一時現象，惟對香港離岸人幣業務負面沖擊恐難免。這篇文章具有一定參考意義。

「入籃」臨門一腳中央不容有失

香港離岸人幣市場現異動，隔夜拆息由平常約1.5厘，上周升至近8厘，昨更抽升至逾23厘。個中底因，應是人幣國際化正走到敏感時間點，就是從10月1日起，人幣將正式納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）籃子，是人幣晉身國際儲備貨幣的關鍵一步。對中央而言，人幣「入籃」只差臨門一腳，不容有失，故不惜出重招穩匯價，引致離岸人幣拆息抽升。

一方面，中央維穩人幣的主要戰線固是在岸市場，惟根據IMF的「入籃」要求，人幣在岸價與離岸價的價差，不得超過2%，故中央在力守人幣在岸價的同時，亦要相應在離岸市場發功，確保兩地匯價趨同。而挾升離岸人幣拆息，客觀上有助穩住離岸人幣匯價。

另一方面，中央亦憂人幣「入籃」前，炒家會借機在離岸市場發難，狠沽人幣以謀取暴利，若如去年底今年初般，炒家再在離岸市場掀匯市大混亂，恐為人幣「入籃」橫生枝節。離岸人幣拆息被推高，可大幅推升炒賣人幣的成本，以驅趕炒家。

此應預示，人幣下月初「入籃」前，人行很可能續拉抬離岸人幣拆息，以穩定離岸人幣匯價，市場或要續捱貴息。惟中央的匯市維穩操作，料僅短期措施，皆因人幣走貶的壓力仍續累積，除內地經濟下行壓力未消，更關鍵是美國儲局今年底前加息機會仍高，若美國加息推升美元，屆時人幣仍緊貼美元，將變相隨美元走強，勢不利內地穩經濟。故在「入籃」前的維穩期過後，中央應會逐步放手，重新讓更多市場力量引導人幣後市，只要貶值有序，便會盡量減少干預匯市。

短期干預匯市食咸魚要抵渴

雖然如此，離岸人幣拆息在今年初被大幅挾升至逾66厘以「打大鱷」後，現時又因「入籃」而挾升拆息，資金成本大上大落難免沖擊外界對香港離岸人幣業務的信心。香港人幣資金池規模由去年底近萬億元，今年7月跌至約7,500億元，應反映此走向。

但香港既是最大離岸人幣市場，難免要有「食得咸魚抵得渴」的認知。這段時間在生意或投資上有人幣資金需要的個人或企業，更應做好調配資金的准備，以應對沖擊。（文章來源：hket）