限售股減持避稅利益鏈揭秘

據了解，在龐大的限售股減持蛋糕中，早已形成了一條成熟的產業鏈。在這個鏈條中，除了限售股持有者，中間還存在著稅務籌劃機構、方案設計機構、接盤機構以及地方政府招攬限售股中間人等眾多“分食者”。

據證券時報11月26日報道，今年以來，深市大宗交易成交總金額約323億元。而在眾多的賣方營業部中，名不見經傳的江西鷹潭兩家證券營業部頻頻現身，分別為國盛證券鷹潭勝利西路營業部和國泰君安證券鷹潭環城西路營業部。截至昨日，這兩家證券營業部承接的大宗交易成交總金額超過34億元，超過深市大宗交易總成交金額的10%。

這兩家證券營業部到底有什么魔法，讓如此多的限售股千里迢迢趕赴偏居一隅的江西鷹潭減持？這背后又隱藏著哪些推手？循著這條線索，證券時報記者進行了調查采訪。

江西鷹潭神秘崛起

梳理大宗交易數據發現，江西鷹潭證券營業部首次現身是在今年3月份，涉及股票為三維通信，成交金額2700萬元。隨后在今年上半年，鷹潭營業部的表現也并不突出，累計才3筆交易，并沒有引起市場多大關注。

進入8月份以后，江西鷹潭證券營業部突然崛起，今年初至11月24日，共計發生138筆大宗交易減持，涉及總成交金額超過34億元，分屬國盛證券鷹潭勝利西路營業部和國泰君安證券鷹潭環城西路營業部。一時間，“鷹潭現象”聲名鵲起。

事實上，“鷹潭現象”絕非偶然。證券時報記者了解到，今年以來，江西鷹潭專門出臺了關于限售股減持的稅收優惠政策，以吸引各地限售股到鷹潭減持。具體做法為：個人所得稅地方實得部分的80%獎勵給納稅人。“由經辦券商先代扣，交給地稅部門，然后由地方財政返還。”鷹潭地稅局人員介紹說，最近辦理的不少，但具體數據無法掌握。

在真金白銀的誘惑下，江西鷹潭一時間儼然成為限售股減持避稅的大本營。“地方政府通過這種方式，確實增加了地方稅收，同時國稅并沒有減少，這才是地方政府下力氣推動的原因所在。”有市場人士表示。以鷹潭為例，政府制定并出臺了《鼓勵個人在鷹潭市轄區證券機構轉讓上市公司限售股的獎勵辦法》，除拿出真金白銀外，還專門引進了江西大禾投資有限公司、江西銳拓投資有限公司，以方便承接在鷹潭市轉讓的上市公司限售股。

事實上，除了江西鷹潭外，甚至西藏拉薩等地都加入到了這場招攬限售股減持的爭奪中。

“深圳代表處”顯神威

對照數據可以發現，上述鷹潭證券營業部承接的限售股基本都是深市中小板和創業板公司，其中深圳本地公司所占份額不少。數據顯示，在上述兩家鷹潭證券營業部今年以來承接的超過34億元的交易中，深圳本地上市公司限售股金額接近10億元。另外，網宿科技也有4筆大宗交易發生在鷹潭，雖然該公司地處上海，但公告顯示，減持均來自深圳的創投股東所為，因此深圳本地限售股東減持金額很有可能超過10億元。

深圳本地上市公司限售股東為何與鷹潭如此結緣？“江西鷹潭專門在深圳設立了轉讓上市公司限售股代表處，或許與這有關。”有關人士一語道破天機。

在多方找尋傳說中的“深圳代表處”無果的情況下，證券時報記者偶然從鷹潭當地媒體報道中證實了上述說法。《鷹潭日報》今年6月份的一篇新聞報道介紹：今年以來，鷹潭市成立了個人轉讓上市公司限售股工作領導小組，成立了鷹潭市轉讓上市公司限售股工作辦公室和駐深圳代表處，并抽調人員組建了相應工作領導小組辦公室。

媒體試圖與當地有關部門取得聯系未果，一位當地企業界人士告訴記者，“鷹潭限售股減持自從被報道出來后，大家對這個話題比較敏感。”

不過，從當地政府專門在深圳設立轉讓上市公司限售股代表處來看，顯然將主要目標鎖定在了深市的中小板和創業板公司限售股身上。而接近1/3的生意來自深圳本地上市公司限售股東，也說明“深圳代表處”在背后發揮的作用巨大。

第三方中介“搶食”

在調查采訪過程中，記者發現，在龐大的限售股減持蛋糕中，早已形成了一條成熟的產業鏈。在這個鏈條中，除了限售股持有者，中間還存在著稅務籌劃機構、方案設計機構、接盤機構以及地方政府招攬限售股中間人等眾多“分食者”。

從一家專門從事稅收籌劃的機構了解到，目前為限售股減持做稅收籌劃的生意火爆。據該機構工作人員介紹，該機構的主要業務即為限售股減持行為、風險投資等股權轉讓收益提供稅收籌劃，在“合法合規”的先決條件下為限售股創造最大價值。“經過我們籌劃，將限售股托管到特定地區減持，最高可享受個人所得稅40%的優惠，如果市值很大還有更大的優惠空間。”工作人員表示，以1000萬的限售股市值為例，按照20%的個稅規定，需要繳納200萬個人所得稅，但如果委托他們機構來辦理，則可優惠40%即80萬。不過，限售股持有者需要支付優惠部分的20%也就是16萬作為稅收籌劃的服務費。“這就意味著原來200萬的個人所得稅，最后只需要繳納136萬，可以少繳64萬的稅費。”該工作人員表示，限售股市值越大，通過稅收籌劃獲得的收益越大，比如上億元的客戶就可節省幾百萬。

“現在限售股減持已經形成了成熟的流程，公司會根據客戶的需要設計專門的減持方案，比如行情好的時候，選擇大宗交易折價就好商量，但也有選擇二級市場減持的。另外還包括聯系特定的減持地區，一般地區會有指定的券商機構。”不過，上述工作人員拒絕透露具體的“特定地區”名單。

媒體還了解到，碰到市值較大的客戶，中介機構還需要負責聯系接盤機構。上述機構工作人員說，“接盤機構方面我們有自己的資源，這個不用擔心。”

事實上，除了上述一系列中間機構外，一些地方政府招攬限售股的中間人予以重獎，由此促使了限售股介紹人的產生。如江西鷹潭就規定，個人介紹他人來鷹潭市轄區轉讓了上市公司限售股的，按個人所得稅地方實得部分的5%獎勵該介紹人；市直單位參與個人介紹他人來鷹潭市轄區轉讓了上市公司限售股的，按個人所得稅地方實得部分的3%獎勵該單位（單位可拿出一定比例獎勵有功人員）；外地證券營業部介紹他人來鷹潭市轄區轉讓了上市公司限售股的，按個人所得稅地方實得部分的5%獎勵。上述對介紹人的獎勵中，后兩項不同時獎勵。

(嵇南濤 編輯)

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