【大行言論】濱江集團(002244-CN)現跌2.55%,海通證券維持增持評級

海通證券今日發布投資報告，在日益高漲的房價下，一線城市低成本獲取優質土地的可能性在不斷減小。雖然濱江集團在拿地風格上一貫謹慎，但是也不得不面積杭州地區土地成本不斷上升的壓力。如何在杭州市場競爭日益激勵的格局下開拓更多低成本、有戰略縱深的城市，將是公司未來所有面臨的重要課題。預計2010 年、2011 年公司每股收益在0.72和1.04 元。11 月25 日公司股價收盤於11 元，對應PE 分別是15.27 和10.57 倍，維持對公司的“增持”評級。短期來看，“單價地王”的產生對公司股價有一定影響。

基於公司於2010年11月25日，以18.06億價格競得杭政儲出（2010）51號地塊土地使用權。按該價格計算，土地對應樓板價為25735元/平，為杭州單價地王。報告認為，項目位置具備優越性︰公司本次所獲地塊位於西溪濕地公園10.2 平方公里的核心區域，具備天然自然景觀優勢。此外配套上看，項目周邊有在建商業項目，步行15分鐘即可到達留下鎮。

報告指出，項目對公司後期把控能力提出挑戰︰目前杭州西溪板塊普通公寓價格在2.3萬/平，高層和別墅價格在3到4萬/平不等。以地塊1.0容積率推算，未來項目將以聯排別墅或低密度洋房的形式入市。如果按照當前同類住宅4萬/平銷售價格、平均3500元/平建安成本測算，項目淨利率在15%左右，基本達到公司項目平均利潤水平。但高價項目在調控中能否順利銷售，後期存在不確定性。因此，該項目將對公司後期把控能力提出挑戰。

報告稱，拿地費用暫不構成負擔︰公司股東大會規定2010年全年土地購置計劃為不超過110億元人民幣。截至2010年11月25日，公司及控股子公司購買經營性土地的權益金額為53.75億，未超出股東大會的授權額度。3季報顯示，公司賬面資金34.67億，預收帳款126.24億，有息負債率為37.5%。公司三季度末財務狀況良好。雖然該處土地單價雖高，但面積小，從總價來看對公司財務不構成太大壓力。該股今日現跌2.55%，報10.72元。



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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]
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