東北"公路雙雄"53倍市盈率只因低價?

一場擊鼓傳花的游戲正在龍江交通、吉林高速身上雙雙表演。作為A股市場上首例分立上市案例，自3月19日分立上市首日起，吉林高速、龍江交通便成了游資的掌中玩物。3月23日及24日，二者雙雙兩度漲停。

“從我們掌握的情況來看，機構客戶并沒有介入這兩家公司的炒作，主要是游資和私募所為。”興業證券一位研究員告訴本報記者。

東興證券研究員張勛表示，“基金等大機構關注度不高正中游資和私募下懷，他們通常都是反其道而行之。此外，兩家公司股價相對低，便于游資炒作。”

申萬研究所市場研究總監桂浩明認為，吉林高速、龍江交通兩家公司沒有海南高速這樣的特殊題材，同時短期內業績也很難巨變。在這種情況下，它們被突然拉升，只能說明有大量短線投機資金介入。

擊鼓傳花游戲

從龍江交通、吉林高速兩家上市公司分立上市后的交投情況來看，游資潛入其中一開始就早有打算。

3月19日，龍江交通、吉林高速分立上市當天分別成交5.08億和4.92億元，換手率分別為18.25%和18.02%；3月23日和24日，二者連續兩個交易日漲停。

據上交所成交回報信息顯示，3月19日當天，吉林高速前五大買入席位分別為招商證券深圳沙頭角金融路營業部、銀河證券重慶民族路證券營業部、銀河證券北京百萬莊證券營業部、招商證券北京光明路證券營業部和江南證券武漢新華路證券營業部，當天買入金額分別為1425.76萬元、1276.6萬元、966.33萬元、877.50萬元和700.68萬元。

3月23日的成交回報信息顯示，招商證券深圳沙頭角金融路證券營業部、銀河證券重慶民族路證券營業部、銀河證券北京百萬莊證券營業部轉而又同時出現在當天賣出排行榜的前三位，當天的賣出金額分別為2229.19萬元、1330.91萬元和1005.64萬元。

替而代之，位居當天買入榜前五位的營業部也分別為部分游資敢死隊集中地，包括國信證券深圳深南中路證券營業部、國泰君安成都北一環路證券營業部、東吳證券杭州文暉路證券營業部、中投證券深圳深南中路證券營業部和國泰君安上海楊樹浦路證券營業部，當天買入金額分別為2138.63萬元、1811.19萬元、1174.25萬元、949.5萬元和705.85萬元。

3月24日，上交所發布的成交信息顯示，在龍江交通當天買入排行榜中，光大證券寧波解放南營業部現身，當天買入量為4389.00萬元居首位。

同樣，游資敢死隊也出現在龍江交通的買入席位中。其中，招商證券深圳沙頭角金融路證券營業部和深圳深南中路證券營業部分別位居3月19日龍江交通前兩大買入席位，其買入金額分別為1676.89萬元和1261.90萬元，而國信證券深圳泰然九路證券營業部和北京平安大街證券營業部當天也分別買入了466.73萬元和411.30萬元。

資產注入預期

分立后的龍江交通與吉林高速的股本均為12.132億股，在分立日在冊的所有ST東北高股東持有的每一股公司股份將轉換為一股龍江交通和一股吉林高速。2010年3月18日龍江交通和吉林高速分別發布分立上市公告書，宣告A股歷史上首次公司分立上市的正式施行。

張勛認為，游資之所以敢于炒作吉林高速、龍江交通，除了兩家公司股價相對較低以外，更重要的是基于對兩家公司的資產注入預期。

中信建投分析師張朝暉表示，此前，由于股權結構和利益分配機制不順，ST東北高自1999年上市以來再沒有實行再融資方案。ST東北高分立為吉林高速、龍江交通之后，原先困擾公司發展的問題將迎刃而解。分立將會理順股權結構和利益分配結構，兩地政府也分別獲得上市公司資源。

值得一提的是，在原ST東北高發布的分立預案中，兩分立公司控股股東均承諾，在兩年內選擇適當時機依法、合規地將其擁有的高速公路等優質資產注入上市公司，但有關資產的選擇及注入方案尚待進一步論證，并且在資產注入實施時需取得有關監管部門的批準，目前仍存在一定的不確定性。

截至目前，龍江交通控股股東龍高集團投資、建設、經營管理的主要公路資產主要包括長吉高速、長余高速、長營高速、延圖高速和吉江高速。

吉林高速控股股東吉高集團投資、建設、經營管理的主要公路資產有哈雙高速公路、哈同高速公路、哈伊高速公路、哈綏高速亞布力至綏芬河段、碾北公路。

張朝暉稱，“根據兩公司控股股東龍高集團和吉高集團所持有的道路資產分析，注入資產的可能性非常大。我們可以預期兩公司將會獲得資產注入以提升盈利能力，同時也為兩地政府提供融資平臺。”

不過，張勛也提到，就目前交運板塊平均不到20倍的行業市盈率而言，龍江交通、吉林高速被爆炒后的市盈率分別達到了57.8倍及49.4倍，二者平均為53.6倍，估值風險值得投資者的高度關注。而且目前資產注入的方案并不明確，什么時候啟動以及注入什么資產都存在不確定性。