國泰君安：給予王府井增持評級

國泰君安認為，預計王府井由于戰略投資者的進入,以及治理結構可能改善的預期,未來無論內生還是外延的業績增速都有加快趨勢。王府井在百貨連鎖發展具備經驗和優勢,為長期業績增長奠定了基礎,估值應該享受溢價。給予增持評級。

國泰君安12月29日研究報告指出，王府井(600859)于12 月27 日接實際控制人北京王府井東安集團有限責任公司(以下簡稱:王府井東安)通知,北京市國有資產監督管理委員會(以下簡稱:北京市國資委)決定將北京王府井東安集團有限責任公司劃轉給北京國有資本經營管理中心。國管中心是北京市國資委組建的全民所有制企業。本次劃轉完成后,本公司控股股東北京王府井國際商業發展有限公司持有的本公司股份數量不發生變化,最終控制人未發生變更,仍為北京市國資委。戰略投資者進入后業績更具超預期可能,持續重點推薦總體上,此次戰略投資者進入,使得我們對王府井未來的發展更具信心,原本公司的業績增長穩健有余,但是彈性不足,但是我們預計由于戰略投資者的進入,以及治理結構可能改善的預期,未來無論內生還是外延的業績增速都有加快趨勢。王府井在百貨連鎖發展具備經驗和優勢,為長期業績增長奠定了基礎,估值應該享受溢價;近兩年王府井主力拓展消費增速較快的中西部地區,符合行業趨勢;此次增發大股東以現金認購,增加了控股比例,表明了長期看好態度;考慮現階段自有物業比重19%,未來目標加大自有物業比重到 50%,未來可能仍會有融資需求;增發后成都王府井子公司成為100%全資,成都子公司增長前景較好,將明顯增厚公司近兩年業績;戰略投資者增資集團,可能將推動股權激勵實施,業績釋放將更為充分。維持2010 年-2012 年每股收益預測1.23元,1.74 元,2.23 元。持續重點推薦,給予增持評級。短期目標價60 元,對應2011 年每股收益1.7 元35倍市盈率;給予一年目標價78 元,對應2012 年每股收益2.23 元35 倍市盈率。

(何瑩 編輯)

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