中國需求穩定 基本金屬獲得支撐

經歷了6月底以來的反彈后，基本金屬近期跟隨大宗商品整體回落。美國經濟數據，特別是就業數據持續不佳，使得基本金屬短線呈現回調走勢。但中國需求穩定，通脹預期，以及消費旺季來臨等因素的影響下，金屬下跌空間有限。

自房地產調控政策實施以來，股票市場和商品市場都經歷大幅回調，市場預期中國政府的經濟轉型之路剛剛開始，對大宗商品的依賴將逐漸減少，這些因素將在一定程度上影響中國對基本金屬的需求。不過，中國的經濟增長勢頭并未停歇，以銅為例，海關公布的數據顯示，中國7月精煉銅進口較上個月增長6%，為四個月來首次增加。

中國銅進口在經歷6月相對較低的進口后，數據回歸常態，主要因中國基本需求堅實。在中國基本金屬需求中扮演重要角色的基建支出仍居高不下，而且將長期高企，以便政府加快推進內陸地區城市化進程。而在家電下鄉等措施的刺激下，消費品生產廠家開工保持高位。9月份將會是銅需求旺季，部分用銅企業將在8月下旬備貨。大型現貨交易市場上，消費商也表示將趁價格回落為9月份備貨。

根據目前公布的數據，7月中國精銅表觀消費量為62.09萬噸，較6月的數字63.21萬噸，小幅下滑。但考慮到市場上前期庫存的釋放及廢銅供應的彌補，表觀消費量的下滑不代表國內實際消費量趨弱。房地產調控政策對銅市場的利空作用已經消化。

基本金屬市場后期利多因素仍占據上風，使得下方空間有限。雖然美聯儲采取降息等各種大膽措施刺激經濟，但整體經濟依舊低迷。美聯儲自身也已下調經濟增長預期，并有可能在本周懷俄明州杰克遜霍爾(Jackson Hole）召開的美聯儲峰會上啟動新一輪量化寬松。由于美國繼續實行量化寬松，而中國短期也不會調整適度寬松的貨幣政策，未來通脹的可能性依然很大。

基本金屬市場近期調整的最主要因素來自于美國經濟復蘇的放緩，這一世界最大經濟體的低迷使得整體市場對未來信心不足，因此短期內銅價或有回調。雖然中國經濟也面臨著轉型期的陣痛，但經濟的增長仍將繼續。中長期來看，金屬價格仍取決于全球宏觀面的因素，全球經濟仍將面臨多空交織的局面，預計金屬市場將繼續箱體振蕩，很難走出單邊趨勢。

(吳粵 編輯)

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