〈分析〉歷史經驗顯示 主權債務危機不會拖垮股市

雖然周二傳出希臘債務危機升高的消息，一時恐慌氣氛迅速蔓延，導致道瓊重挫逾 200 點，但美國財經媒體《MarketWatch》專欄作家 Mark Hulbert 認為，投資人無需過度驚慌，因為歷史經驗顯示，主權債務危機不會拖垮股市，而結果往往較想像樂觀許多。

投資顧問 John Dessauer 上週接受 Hulbert 採訪時就表示，希臘出現債務違約是必然之事，差別只在於直接或間接發生。不過無論如何，接下來歐洲債信危機對全球經濟影響將相當有限，因為這起事件先前就對市場造成某些程度的打擊，也已經陸續反應在股市中。

上述想法與 Hulbert 針對歷來主權債務危機進行的分析結果不謀而合，而歷史經驗顯示，通常債信危機爆發後股市均會浴火重生。

過去 20 年來至少發生 4 次主權債務危機：

•1994 年12 月墨西哥貨幣披索（peso）崩盤危機。
•1997 年7 月泰銖貶值引發亞洲金融危機，當時曾一度擔憂會蔓延至全球。
•1998 年8 月俄國政府大量舉借短債以彌補財政赤字，爆發金融危機，更造成美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management， LTCM）破產。
•2001 年 11 月阿根廷爆發公債與貨幣危機。

Hulbert 表示，紀錄顯示這些危機爆發後一年，股市指數（較剛發生時）上升約 17%。

此外，至少截至目前為止，希臘債信危機發生後股市走勢不但與前 4 次類似，而且表現甚至更為樂觀。

然而，Hulbert 承認過往經驗並不保證這回也必然如此，作出這項推論必須對股市抱持著相當大的信心。

不過這項分析卻足以提醒投資人，目前面臨的債信危機或許不如想像中可怕。