高盛：全球性資源增稅將提振基金屬價格

高盛報告稱，澳大利亞政府對資源超額利潤稅的妥協前景暗示基金屬價格上漲風險暫時趨緩，但不確定性依然很高，該稅的間接影響更為重要。近期智利政府堅持提高礦區使用費的立場，中國取消一些商品出口退稅，預計全球性資源增稅將成大勢所趨，基金屬價格普遍獲支撐。

高盛6月25日發布商品報告稱，澳大利亞總理變更令資源超額利潤稅(RSPT)妥協的可能性大增。高盛認為，新總理吉拉德(Julia Gillard)支持與礦業達成更大幅度的妥協，因此其上臺增加了改稅收提議的不確定性。RSPT對于大宗商品價格是一個更至關重要的問題，但對基金屬價格也頗為重要，因為澳大利亞具有大量高級項目，在金屬提煉上的作用顯著。政治風險和稅收增補可能提高資本成本，并影響大型金屬礦商的現金資源。

妥協意味著價格上漲風險的放緩，但不確定性猶存。在以往分析中，高盛的結論是，按凈現值法（NPV）分析，RSPT對新產量開發所需的價格上漲的直接影響甚微。但廠商在項目決策時不僅會考慮NPV，相對于其他風險，價格漲幅所受限制也會讓投資者高度警惕。與此同時，無論從廠商資本成本，還是資產負債表或融資效應來看，RSPT的間接影響更加重要。若征稅提議通過，則暗示供應增長減速、金屬價格上漲。因此，政府的妥協將預示著價格上漲風險減弱，但最終修正案的不確定性仍較高，短期將靜觀租金、礦區使用費或收入稅率，以評估對價格的凈風險。

總體而言，一股提高資源稅的新浪潮將給基金屬價格帶來普遍支撐。6月初，智利參議院否決了臨時提高礦區使用費的議案，但政府目前仍堅持改變征稅標準。中國政府22日剛剛宣布，從7月15日起，將取消部分鋼材、有色金屬加工材等406個稅則號商品的出口退稅。顯而易見，全球性增稅的趨勢將繼續。

(王彥 編譯)

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