【大學言論】廣發證券(000776-CN)大跌4.8%,招商證券維持強烈推薦評級

招商證券今日發布投資報告，不考慮增發攤薄，提升廣發證券2010-11年的業績預測為1.68和1.82元，考慮公司高彈性的特征和大券商小流通市值的市場偏好溢價，雖然當前估值不低，但在板塊行情持續的條件下仍然具有上漲空間，維持強烈推薦的評級。

報告指出，業績符合預期，投資收益拉動業績增長。廣發證券2010年前三季度實現淨利潤27.4億元，每股收益1.1元，同比下降20%，其他綜合收益虧損1.5億元，第三季度公司實現淨利潤11億元，每股收益0.44元，同比下降20%，環比增長42%。投資收益大幅回升是拉動業績環比改善的主要原因。

前三級季度實現代理買賣證券手續費收入36億元，同比下降36%，佣金費率為0.1015%，同比下降28%。三季度佣金費率跌破千一至0.092%，環比下降12%，下滑速度超過預期。以此為成本，公司在無法新設網點的條件下，實現了市場份額的內生增長，09年股基權市佔率連續增長至當前的4.8%。10月份交易額放量，日均接近4000億元，而沿海發達地區的資本和投資者對行情較為敏感，珠三角和長三角的交易量增長要高於中西部地區，廣發證券是能充分受益交易量大增的券商之一。

報告稱，股市回暖拉動投資收益大增，自營高彈性風格顯現。公司實現自營投資收益7.28 億元，其中第三季度7 億元，在股市反彈下，公司前期持倉浮虧的股票價格回升帶動投資收益增長。交易性和可供出售金融資產規模142 億元，較中期變化不大，公司重倉的吉林敖東在10月以來漲幅高達44%，而敖東作為廣發的股東其走勢與廣發高度相關，這使得公司自身的彈性被反饋加強，從而成為板塊行情啟動時的領跑者

目前公司股價大幅高於定向增發底線27.4元，預計短期內將有望完成增發，募集資金將高達180億元，公司的資本實力將一躍而為行業第三，在解決廣發華福的股權問題後，公司將在經紀、融資融券、直投等業務領域全面快速推進，發展駛入快車道。該股今日現大跌4.78%，報45.82元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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