【大行言論】金螳螂(002081-CN)漲停,國泰君安維持謹慎推薦評級

國泰君安今日發布投資報告，金螳螂在國內高端裝飾市場的品牌優勢顯著、人才儲備充足且激勵機制較為完善。未來3年公司將在酒店等公建裝飾市場將持續保持行業領先地位，同時向家裝市場的開拓也將有利於公司穩步擴大經營規模。預計公司10-12年的EPS分別為1.09、1.47和1.90元，維持推薦的投資評級。

報告稱，該意向性協議的簽署有望使公司未來裝飾業務中公裝與家裝的比例更為均衡。此次協議中約定恆大地產將在合作首年給予公司30億元左右的施工任務，我們按1000 元/平米的裝修成本測算，該施工任務大致相當於300 萬平米的家裝施工面積。考慮到恆大地產2010年全年的合約銷售面積在750 萬平米左右，同時房地產公司通常有減少對單一供應商依賴的傾向，我們預計公司在協議執行首年實際獲得的家裝任務可能較協議內容有所折扣，但公司明年家裝方面的施工量仍將大大高於公司今年10-15億元的家裝訂單水平。公司未來裝飾業務中公裝與家裝的比例將更為均衡，2-3年後公司家裝業務的收入佔比有望由目前的15%上升至30%左右。www.microbell.com

今年以來公司裝飾項目單位合同規模提升明顯，有利於提高項目人員的產值能力，公司收入規模仍有大幅提升潛力。今年以來隨著公司品牌效應的進一步擴散，公司新簽合同的單個項目平均規模同比提升了30%，在合同總量大幅提升的情況下，公司的項目經理人員儲備仍能支持經營業務的正常運轉。未來2-3年，一方面公司與蘇州大學的合作辦學將迎來首批畢業生充實人員隊伍，同時外部人才的引進也將構成良好補充，公司有望成為行業內首個營業規模達到100億元的企業。該股今日現漲停，報69.91元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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